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白糖期货早报总结（2021.12.20）

核心内容概述

本报告主要分析2021年12月20日白糖期货市场的情况，涵盖基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓及市场观点等方面，旨在为投资者提供中短期操作建议。

一、基本面分析

• 全球糖市供应缺口：2021/22年度全球糖市供应缺口为255万吨，较之前预测的385万吨有所缩小，但缺口仍存在。
• 国内供需情况：
  • 2021年11月底，全国累计产糖75.91万吨，销糖16.84万吨，销糖率为22.18%，去年同期为38.98%，显示销售进度放缓。
  • 国内新糖上市价格同比提高，期货价格回落，期现价差平水。
  • 2021年10月中国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，环比减少6万吨，进口量趋于稳定。
• 库存情况：
  • 截至11月底，21/22榨季工业库存为58.16万吨，与去年同期相比基本持平。
  • 国储库存约为707万吨，库存消费比维持在16.24%左右。

二、市场观点

1. 中期观点

• 国内供需：白糖供需存在缺口，但中长期缺口在逐步缩小。
• 消费趋势：国内消费稳定提高，产量则呈现年度波动。
• 进口政策：政府严控进口量，打击走私行为，对市场形成一定支撑。
• 全球库存消费比：全球库存消费比持续下降，表明全球糖市供应紧张。

2. 短期观点

• 全球产量：Unica预计巴西22/23年度甘蔗产量为5.6亿吨，显示未来供应可能增加。
• 印度产量：ISMA下调印度21/22年度糖产量50万吨，至3050万吨，显示产量存在不确定性。
• 全球供需缺口：IOS预计21/22年度全球食糖供需缺口为380万吨，高于之前的260万吨预测，表明市场仍面临一定压力。

三、期货与现货关系

• 基差情况：柳州现货价格为5810元/吨，05合约基差为-2元/吨，期货价格略低于现货，基差平水。
• 进口成本：内外价差缩小，泰国糖进口成本有所下降，显示国际市场对国内市场的影响力增强。

四、盘面走势分析

• 技术面：期货05合约价格在20日均线下方运行，但已出现触底反弹迹象，表明市场可能进入震荡上行阶段。
• 趋势判断：期货盘面回调多日，积累了超跌反弹动力，中线多单可逢低分批抄底05合约。

五、主力持仓与市场情绪

• 主力持仓：当前主力持仓偏多，净持仓多增，但趋势尚不明朗。
• 市场情绪：整体市场情绪偏中性，部分数据（如进口量、库存）显示支撑，但供需基本面未发生显著变化。

六、结论

当前白糖市场供需基本面变化不大，全球供应缺口有所缩小，但仍未完全消除。国内新糖上市价格同比提高，期货价格回落，期现价差平水，下跌空间有限。结合技术面分析，期货05合约已触底反弹，市场具备超跌反弹动力，中线多单可逢低分批介入。

附注信息

• 国际食糖价格：2021年国际食糖价格为12.42美分/磅，2020年为16.60美分/磅，2019年为18.0-21.0美分/磅，显示国际价格波动较大。
• 国内食糖价格：2021年国内食糖价格为5650-6150元/吨，2020年为5378元/吨，2019年为5565元/吨，显示国内价格波动也较为明显。
• 交易所仓单：交易所仓单处于正常水平，未出现异常波动。

风险提示

• 本报告基于公开资料整理，不保证数据准确性。
• 报告观点仅为分析师个人意见，不代表大越期货公司立场。
• 投资者应谨慎参考，不承担因操作导致的任何损失。