20150914-财通国际-每周报告_8月份汽车销售改善_15页_2mb

报告摘要

汽车销售改善与市场分析总结

核心内容

8月份全国广义乘用车销售144.42万辆，环比增长10.7%，同比增长0.6%。其中SUV销量增长最为显著，环比增长54.6%，同比增长14.2%。轿车、MPV、微客销量分别环比增长8.5%、20%和-0.8%，但同比分别下滑12.7%、7.3%和30.2%。整体来看，8月乘用车市场零售增速由5月的5%、6-7月的-1%企稳转正，回升至2%。

主要观点

市场趋势：8月份乘用车市场出现企稳迹象，主要是由于车企采取“促零售、降库存”策略，导致零售量高于批发量，批发量又高于生产量，从而缓解库存压力。
外部影响：天津港812事故对生产、进口及仓储环节造成较大影响，进一步推动了减库存趋势。
市场展望：9月市场预计为供需偏紧状态，由于工作日减少及节假日因素，有效生产日减少，可能导致生产丢量。但经销商需求回升，预计批发销量不会太低。
行业前景：SUV销量持续增长，消费者需求仍强劲，预计未来几年仍将保持增长态势。部分汽车企业减产去库存，预计下半年完成，有助于改善库存问题。
投资机会：汽车股估值偏低，近期成交活跃，股价企稳，投资机会显现。

关键信息

轿车：8月销量79.42万辆，环比增长8.5%，但同比下降12.7%。
MPV：8月销量12.97万辆，环比增长20%，但同比下降7.3%。
SUV：8月销量45.81万辆，环比增长54.6%，同比增长14.2%。
微客：8月销量6.23万辆，环比下降0.8%，同比下降30.2%。

市场指数概况

大中华地区主要指数

指数名称	收盘	涨跌	涨跌幅
恒生指数	21,504	-58.13	-0.27%
恒生国企指数	9,718	-61.88	-0.63%
恒生中资企业指数	4,020	5.76	0.14%
AH股溢价指数	135	-0.62	-0.46%
上证综合指数	3,200	2.34	0.07%
深证成份指数	10,464	39.04	0.37%
沪深300指数	3,347	-10.37	-0.31%
台湾加权指数	8,306	37.14	0.45%

全球主要市场指数

指数名称	收盘	涨跌	涨跌幅
道琼斯指数	16,433	102.69	0.63%
标普500指数	1,961	8.76	0.45%
纳斯达克指数	4,822	26.09	0.54%
VIX波动指数	23.20	-1.17	-4.80%
道琼斯指数期货	16,348	127.00	0.78%
标普500指数期货	1,952	11.40	0.59%
英国FT100指数	6,118	-38.05	-0.62%
日经225指数	18,264	-35.40	-0.19%
新加坡海峡指数	2,888	-40.15	-1.37%

债券、商品及外汇市场

项目	收盘	涨跌	涨跌幅
美元 LIBOR 3 个月	0.3372	0.000	0.36%
美国三个月债券孳息	0.04	0.02
美国十年期债券孳息	2.20	-0.03
欧洲布兰特原油	48.14	-0.75	-1.53%
美国轻质原油	44.78	0.15	0.34%
上金所国际版黄金	1,112.6	-2.53	-0.23%
国际现货黄金	1,108.0	-1.40	-0.13%
国际现货白银	14.59	-0.06	-0.41%
伦敦铜	5,383	-9.50	-0.18%
波罗的海运费指数	818.0	-12.00	-1.45%
美元指数	95.17	-0.375	-0.39%
港币中间价	0.8222	-0.000	-0.06%
美元中间价	6.3719	-0.005	-0.08%
欧元美元汇率	1.1339	0.006	0.57%

影子贷款萎缩与人行货币政策

人民币贬值加剧了资本外流，影响了外汇储备，导致货币供应不足。
人行采取多种货币政策工具，如存款准备金率、央行票据、逆回购等，以增加货币供应。
2015年8月，人行总注资6,750亿人民币，但不足以弥补外汇储备流失939亿美元。
人民币贬值压力加大，可能继续贬值，进一步引发资本外流，形成恶性循环。

企业分析

[0819.HK] 天能动力

2015年上半年收入增长14.5%，毛利增长43.7%，毛利率提升2.9个百分点。
纯电动汽车动力电池业务增长87.6%，市占率55%。
集团计划将部分自行车电池订单分给其他代工厂，以提升产能。
预计2016年集团收入增长30%以上，毛利增长超过40%。

[0698.HK] 通达集团

2015年上半年收入增长37.1%，毛利增长40.5%，净利润增长75.8%。
手机外壳业务增长83.3%，占集团收入60.9%。
预计2015年全年收入增长33.2%，毛利增长33.3%，股东应占利润增长38.1%。
集团以2015年16倍市盈率估值，公平价值为6.0港元。

[1818.HK] 招金矿业

2015年上半年营业额增长5.9%，核心盈利增长11.8%。
黄金产量增长10.6%，黄金分部核心经营溢利增长25.2%。
预计2016年金价回升至1,250美元，集团盈利和公平价值可能增长近四成。
集团以2016年10倍市账率估值，公平价值为25.4港元。

[0327.HK] 百富环球

2015年上半年收入增长10.1%，毛利增长21.0%，毛利率提升3.7个百分点。
海外市场收入增长显著，预计全年收入增长15.1%。
中国市场预计下半年恢复增长，集团以2015年18倍市盈率估值，公平价值为9.60港元。

[2226 HK] 老恒和酿造

2015年上半年收入增长35.0%，毛利增长23.3%，毛利率下降1.3个百分点。
网上销售和高档产品推广是增长动力。
预计2015年全年收入增长15%，毛利增长16.5%，公平价值为7.08港元。

[0590 HK] 六福集团

2015年上半年营业额下降17.1%，毛利下降9.0%，毛利率提升2.1个百分点。
集团预计2016年营业额增长7.5%，核心溢利增长4%。
预计2017年核心溢利和公平价值增长，集团以2016年10倍市盈率估值，公平价值为25.4港元。

[0877 HK] 昂纳光通信

2014年收入增长25.7%，毛利增长36.4%，毛利率提升2.7个百分点。
有源光网络产品和镀膜业务是主要增长动力。
预计2015年收入增长22.7%，毛利增长24.9%，公平价值为2.41港元。

[0267 HK] 中信股份

2014年营业额增长11.6%，净费用收入增长39.2%，核心经营溢利增长21.9%。
集团以分部加总方式估值，预计2015年公平价值为22.6港元。
风险为全球煤炭供过于求，导致煤价下跌。

公司估值与评级

股票代码	公司名称	最新股价	评级
1766 HK	中国中车	HK$9.71	增持
0914 HK	安徽海螺水泥	HK$23.70	增持
2238 HK	广汽集团	HK$5.38	增持
2333 HK	长城汽车	HK$22.75	增持
0992 HK	联想集团	HK$6.58	增持
1313 HK	华润水泥	HK$3.73	增持
0327 HK	百富环球	HK$8.27	增持
0819 HK	天能动力	HK$4.25	增持
0698 HK	通达集团	HK$1.27	购入
0477 HK	奥普集团	HK$2.14	增持
0267 HK	中信股份	HK$14.30	增持

总结

整体来看，8月份乘用车市场出现改善，尤其是SUV销售显著增长，显示出市场对SUV的持续需求。同时，人民币贬值带来的资本外流压力加大，人行采取多种货币政策工具以稳定货币供应。部分企业如天能动力、通达集团、招金矿业等，因业务调整和市场增长，表现良好。未来几个月市场预计将保持增长趋势，但需关注外部经济环境变化及内部政策影响。

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