20150914-兴业证券-兴业环保每周观点_千亿PPP引导基金或将启动_14页_1mb

兴业环保每周观点总结

核心内容概览

本周兴业证券环保团队发布了关于环保行业的深度分析报告，重点围绕政策变化、行业趋势、公司动态及投资建议等方面展开。报告指出，环保行业正经历政策与市场双重驱动，PPP模式、环保八大工程体系及VOCs治理等成为推动行业发展的核心因素。同时，团队对多家上市公司进行了详细分析，并提供了重点推荐与关注组合。

行业展望与推荐逻辑

1. 行业前景

• 2015年至今行情与估值：A股环保指数周涨幅6.78%，TTM估值39.5X。各子板块表现不一，其中环境监测涨幅最大（14.71%），水处理工程（4.82%）、固废处理（6.39%）等板块亦表现较好。
• 行业趋势：短期股市反复确认底部，建议投资者关注中线布局与精选个股机会。重点推荐逻辑基于“基本面确定+投融资体系改革确定+政策确定”三大主线。

2. 推荐主线

• 环境监测及VOCs产业：受排污费翻倍征收、排污费改税、全国生态环境监测网络建设等政策推动，产业景气度持续向上。重点推荐：先河环保、宝馨科技、雪迪龙。
• 政策预期确定性主线：
  • 海绵城市：在稳增长经济背景下，环保基础建设政策持续发力，重点推荐：*ST华赛。
  • 土十条：土壤治理政策预期强，PPP模式理顺商业模式，重点推荐：永清环保。
• 投融资体系改革主线：
  • PPP模式引入外来资金：地方财政举债模式难以为继，PPP或项目债将推动基础设施建设。建议关注：巴安水务、碧水源。
  • 地方政府融资平台重构：建议关注：江南水务、湘潭电化。

推荐组合

重点推荐

• 先河环保
• 永清环保
• 江南水务
• 雪迪龙
• 宝馨科技
• 巴安水务
• *ST华赛

关注组合

• 天壕节能
• 碧水源
• 长青集团
• 迪森股份
• 桑德环境
• 湘潭电化
• 重庆水务

风险提示

• 政策颁布进度低于预期
• 环保执法力度低于预期
• 市场投资风格切换

一周行情与观点回溯

各子板块涨跌幅

• 水处理工程：4.82%
• 固废处理：6.39%
• 污水处理：22.59%
• 环境监测：14.71%
• 大气工程：12.85%
• A股环保：6.78%
• 港股环保：6.62%
• 上证：1.27%

个股表现

• 涨幅前五：

  • 津膜科技：40.02%
  • 天壕环境：26.91%
  • 天瑞仪器：26.38%
  • 华西能源：22.72%
  • 先河环保：22.29%

• 跌幅前五：

  • 凯美特气：-28.06%
  • 国祯环保：-3.48%
  • 碧水源：-2.26%
  • 重庆水务：0.71%
  • 首创股份：0.74%

一周观察：重金属土壤治理

• 调研结论：重金属土壤治理行业市场需求发生变化，熟地修复（城镇工业用地）具备土地价值回报潜力，社会资金参与或加速订单需求到来。
• PPP模式影响：PPP模式推动熟地修复项目落地，如永清环保的竹埠港项目，预计未来将释放大量订单。

公司专题分析

永清环保

• 推荐理由：土十条+PPP，土壤修复龙头腾飞。
• 项目进展：竹埠港项目整体规模达百亿，已开工1个多亿，预计9、10月份完工，后续项目将加速推进。
• 盈利模式：通过PPP模式实现污染土地修复、土地置换，盈利模式清晰。
• 投资建议：维持重点推荐，预计15-17年净利润分别为0.9、1.7、2.7亿元，市值仅55亿，业绩弹性大。

先河环保

• 推荐理由：空气质量连续监测系统市占率超40%，为产业龙头。
• 预期差一：生态环境监测网络建设将推动AQMS进入新一轮发展周期。
• 预期差二：解放军防化研究院在VOCs治理领域技术储备丰富，公司已布局VOCs治理。
• 投资建议：看翻倍，预计15-16年净利润分别为1亿、2亿，市值仅54亿。

行业要闻简评

1. 住建部、环保部、财政部发文：启动“水十条”城市黑臭水体治理，建立监管平台，定期发布信息。
2. 环保部提出八大工程体系：推动绿色清洁能源、大气、水、土壤、固废等治理，提升环保建设速度。
3. 财政部启动1000亿PPP引导基金：支持PPP项目前期开发，推动环保项目融资与实施。

碳交易数据跟踪

• 各地碳排放权价格：北京45.00元/吨，深圳35.60元/吨，湖北24.25元/吨，广东16.93元/吨，重庆13.50元/吨，上海14.90元/吨。
• 交易量与价格变化：湖北碳排放权价格月环比下降7%，广东月环比上升3%。

投资建议与评级

重点推荐公司

• 理工监测：备考市值119亿，预计15-17年净利润分别为2.9、4.1、5.2亿元，维持重点推荐。
• 先河环保：备考市值57亿，预计15-17年净利润分别为1.1、1.2、1.6亿元，重点推荐。
• 雪迪龙：备考市值62亿，预计15-17年净利润分别为3.3、4.4、6.2亿元，重点推荐。
• 永清环保：预计15-17年净利润分别为0.9、1.7、2.7亿元，重点推荐。
• 江南水务：备考市值65亿，预计15-17年净利润分别为2.4、3.3、3.9亿元，增持。
• *ST华赛：预计15-17年净利润分别为8.0、11.1、16.4亿元，重点推荐。
• 宝馨科技：预计15-17年净利润分别为1.1、2.0、3.0亿元，重点推荐。
• 巴安水务：预计15-17年净利润分别为1.9、2.8、4.0亿元，重点推荐。
• 碧水源：预计15-17年净利润分别为14.5、20.7、26.5亿元，增持。
• 天壕节能：预计15-17年净利润分别为1.7、1.9、2.5亿元，重点推荐。

团队介绍

• 兴业证券环保团队：2014年新财富入围团队，A股环保板块研究阵容最强大。
• 核心成员：汪洋（组长）、孟维维、符云川、濮阳。
• 研究亮点：首次挖掘并推荐环境监测板块，把握PPP模式与地方上市平台机会，研究海绵城市、VOCs治理等热点领域。

免责声明与法律声明

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