文档总结
核心内容
本报告是招商证券于2015年9月14日发布的《非银行金融每周聚焦（9月14日）》，主要分析了证券行业及保险行业在该周的动态表现、监管政策变化以及市场相关数据。
主要观点
- 券商业绩下滑：23家上市券商公布8月财务数据，业绩下滑符合预期，逐渐触底。单月营业收入和净利润环比降幅收窄。
- 监管加强：证监会对多家券商作出行政处罚，罚没金额近2.4亿元，影响其分类评级，可能带来降级风险。
- 市场情绪低迷：A股交投清淡，两融余额缩减，投资者情绪趋于观望，市场承压。
- 熔断机制征求意见：上交所、深交所和中金所拟引入指数熔断机制，以沪深300指数为基准，设置5%和7%两档熔断阈值。
- 行业政策调整：三部委调整股息红利差别化个税政策，鼓励长期投资，促进资本市场健康发展。
- 保险行业动态：小额贷款保证保险试点扩至25省份73个地级市，保险私募基金设立规范，加强保险资金运用管理。
- 市场数据表现：券商估值有所下降，但部分公司盈利增长显著，行业整体表现分化。
关键信息
行业规模
| 指标 |
数值（亿元） |
占比% |
| 股票家数（只） |
30 |
1.1 |
| 总市值 |
17160 |
3.9 |
| 流通市值 |
11821 |
3.4 |
市场表现
| 指标 |
1个月 |
6个月 |
12个月 |
| 绝对表现 |
-27.2% |
-30.1% |
53.3% |
| 相对表现 |
-9.5% |
-25.1% |
15.2% |
券商处罚情况
- 华泰证券：没收违法所得1823万元，罚款5470万元。
- 海通证券：没收违法所得2865万元，罚款约8596万元。
- 方正证券：没收违法所得871.7万元，罚款1743万元。
- 浙商期货：没收违法所得约3万元，罚款30万元。
- 总罚没金额：近2.4亿元。
熔断机制
- 以沪深300指数为基准，设置5%和7%两档熔断阈值。
- 当指数达到阈值时，股票、可转债、股票期权等品种暂停交易，股指期货合约也暂停交易。
- 暂停交易结束后，视情况恢复交易或直接收盘。
股息红利差别化个税政策
- 持股1年以上的投资者，股息红利所得暂免征收个人所得税。
- 持股1个月以内和1个月至1年的投资者，实际税负仍为20%和10%。
保险行业政策
- 小额贷款保证保险试点：扩大至25省份73个地级市。
- 保险私募基金设立：规范基金类别和投向，明确治理结构和运作机制。
- 资产支持计划：加强保险资金运用安全，落实市场化运作和风险管控。
上周券商财务数据
| 公司 |
股价（元） |
13EPS |
14EPS |
15EPS |
14PE |
15PE |
PB |
评级 |
| 中信证券 |
15.02 |
0.48 |
1.03 |
1.56 |
16.5 |
9.0 |
2.2 |
强烈推荐-A |
| 海通证券 |
12.88 |
0.42 |
0.80 |
1.54 |
15.8 |
8.2 |
1.6 |
强烈推荐-A |
| 华泰证券 |
14.61 |
0.39 |
0.80 |
1.74 |
19.4 |
8.9 |
2.1 |
强烈推荐-A |
| 广发证券 |
14.00 |
0.48 |
0.85 |
2.03 |
16.3 |
6.8 |
2.0 |
强烈推荐-A |
| 东吴证券 |
12.26 |
0.19 |
0.49 |
1.11 |
27.3 |
12.0 |
2.4 |
强烈推荐-A |
| 安信信托 |
40.80 |
0.62 |
1.45 |
2.25 |
33.7 |
21.6 |
5.3 |
强烈推荐-A |
上周承销统计
| 机构名称 |
总计(万元) |
首发 |
增发 |
配股 |
可转债 |
债券发行 |
| 中信证券 |
2,500,000 |
- |
- |
- |
- |
2,500,000 |
| 中金公司 |
2,250,000 |
- |
- |
- |
- |
2,250,000 |
| 海通证券 |
1,450,000 |
- |
1,450,000 |
- |
- |
- |
| 国泰君安 |
1,224,935 |
- |
1,224,935 |
- |
- |
- |
| 中信建投 |
950,000 |
- |
950,000 |
- |
- |
- |
| 银河证券 |
693,510 |
- |
693,510 |
- |
- |
- |
| 齐鲁证券 |
200,000 |
- |
200,000 |
- |
- |
- |
| 光大证券 |
187,500 |
187,500 |
- |
- |
- |
- |
| 华泰证券 |
177,435 |
- |
177,435 |
- |
- |
- |
| 兴业证券 |
100,900 |
900 |
100,000 |
- |
- |
- |
| 东方花旗 |
90,000 |
- |
90,000 |
- |
- |
- |
| 申万宏源 |
83,255 |
3,255 |
80,000 |
- |
- |
- |
| 德邦证券 |
75,000 |
- |
75,000 |
- |
- |
- |
| 平安证券 |
70,000 |
- |
70,000 |
- |
- |
- |
| 广发资管 |
52,000 |
- |
52,000 |
- |
- |
- |
| 东兴证券 |
50,000 |
- |
50,000 |
- |
- |
- |
| 国信证券 |
50,000 |
- |
50,000 |
- |
- |
- |
| 财富证券 |
40,000 |
- |
40,000 |
- |
- |
- |
| 广发证券 |
1,000 |
1,000 |
- |
- |
- |
- |
上周资管产品成立概览
| 产品简称 |
规模(亿) |
成立日 |
存续期 |
所属概念 |
投资类型 |
管理人 |
| 世纪金彩2号优先级96天3期(2014) |
- |
2015/9/8 |
0.27 |
混合型 |
灵活配置 |
世纪证券 |
| 中信健康共享优质增发 |
0.30 |
2015/9/8 |
4.00 |
股票型 |
普通股票 |
中信证券 |
| 世纪金彩2号优先级2个月3期 |
- |
2015/9/8 |
0.17 |
混合型 |
灵活配置 |
世纪证券 |
| 光大阳光双季赢优先级A6 |
- |
2015/9/8 |
0.47 |
债券型 |
- |
光大资管 |
| 世纪金彩2号优先级1个月5期 |
- |
2015/9/7 |
0.10 |
混合型 |
灵活配置 |
世纪证券 |
分析师承诺
- 本报告反映了分析师的研究观点，分析师薪酬与报告内容无直接或间接关系。
- 洪锦屏与谭卓为本报告的分析师，具有相关专业背景及行业研究经验。
投资评级定义
公司短期评级
- 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
- 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%至20%之间
- 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
- 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上
公司长期评级
- A：公司长期竞争力高于行业平均水平
- B：公司长期竞争力与行业平均水平一致
- C：公司长期竞争力低于行业平均水平
行业投资评级
- 推荐：行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数
- 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随基准指数
- 回避：行业基本面向淡，行业指数将跑输基准指数
重要声明
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- 本报告基于合法取得的信息，但不保证其准确性和完整性。
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