20151012-财通国际-每周报告_9月份汽车销售与库存数据不理想_17页_2mb

9月份汽车销售与库存数据不理想总结

核心内容

2015年9月，中国汽车经销商库存预警指数为55.7%，环比上升7个百分点，处于警戒线以上，表明市场需求疲软，库存压力较大。根据PMI编制原理，库存预警指数高于50%意味着市场需求不足，经营风险上升。

主要观点

• 市场需求：9月市场总需求指数为53.4%，环比上升5.7个百分点。经销商对总需求“增长”的看法上升至36.2%，而“下降”的看法下降至24.3%，表明需求虽有回升但未达预期。
• 库存情况：9月库存指数为59.1%，环比上升13.4个百分点，显示库存量有所增加，但平均日销量也略有上升，库存压力未明显加剧。
• 销量指数：9月销量指数为48.5%，环比下降6.6个百分点，显示销售表现不佳，增长放缓。
• 从业人员指数：9月从业人员指数为39.1%，环比下降11.7个百分点，显示行业整体人员减少趋势。

预期改善

9月底出台的减半购置税政策（针对1.6升及以下排量乘用车）预期将改善10月销售表现。长城汽车和吉利汽车在9月销量增长均放缓，但1-9月累计增长表现尚可，若政策有效，或推动销售回升。

市场指数

大中华地区主要指数

全球主要市场指数

债券、商品及外汇市场

煤价趋势与市场前景

财通国际认为，中国煤炭市场已出现触底迹象，火电产能利用率上升，带动煤炭需求增长。同时，国内煤炭库存下降，煤炭表观需求同比增长，推动煤价回升。

• 火电产量：2015年8月火电产量同比增长7.1%，明显扭转自2014年下半年的下跌趋势。
• 煤炭表观需求：2015年8月煤炭表观需求约325百万吨，同比上涨，暗示市场正在回暖。
• 库存情况：社会煤炭库存降至约272.9百万吨，接近供求平衡点，有利煤价上升。
• 原煤产量：自2014年起，原煤产量下降，尤其动力煤产量减少，而褐煤产量增加，造成动力煤供不应求。
• 价格预测：预计2016年煤炭价格将回升，推动煤价上涨。

企业表现

奥普集团

• 上半年业绩：收入增长22.0%，毛利增长24.7%，毛利率提升，股东应占利润增长37.2%。
• 产品发展：推出智能化浴霸和浴顶产品，转型为顶部整体解决方案提供者。
• 市场拓展：销售增长主要来自一线城市及沿海地区，预计2015全年收入增长15.8%。
• 评级：买入，公平价值为3.0港元，现价为2.07港元。

昂纳光通信

• 上半年业绩：收入增长30.1%，毛利增长30.3%，股东应占利润增长232.8%。
• 产品创新：推出有源光产品“GPON BOSA”，预计2016年产能提升，毛利率上升。
• 海外市场：海外收入增长11.1%，预计下半年增长10%以上。
• 评级：增持，公平价值为9.60港元，现价为1.68港元。

天能动力

• 上半年业绩：收入增长14.5%，毛利增长43.7%，股东应占利润增长476.5%。
• 产品结构：微型电动车电池收入增长87.6%，带动整体毛利率提升。
• 市场前景：预计2015全年收入增长15.8%，2016年利润增长超过40%。
• 评级：买入，公平价值为6.0港元，现价为4.94港元。

六福集团

• 上半年业绩：收入增长17.1%，毛利增长9.0%，毛利率上升2.1个百分点。
• 市场趋势：预计2016年黄金需求回升，推动集团盈利增长。
• 评级：增持，公平价值为25.4港元，现价为20.40港元。

中国神华

• 上半年业绩：对外对内煤炭总销量下降12.3%，电力销量下降5.1%。
• 价格趋势：煤炭价格下跌，但单位毛利下降幅度较小，显示成本控制良好。
• 市场预期：预计2015年煤价稳定，集团公平价值为22.6港元，现价为13.9港元。
• 评级：增持，风险为全球煤炭供应过剩。

总结

• 汽车行业：9月销售和库存数据不理想，但减购置税政策预期推动10月销售回升。
• 煤炭行业：库存减少，需求增长，火电产能利用率上升，煤价有望回升。
• 市场指数：整体市场表现较好，但需关注政策变化及全球经济影响。
• 企业展望：奥普、昂纳光通信、天能动力及六福集团表现良好，具备增长潜力。