20150914-华泰证券-每周经济观察_微观数据好坏参半_经济下行压力仍存_18页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为华泰证券研究所发布的宏观经济与市场分析报告，内容涵盖8月份中国宏观经济数据、外汇储备变动、财政政策动向、央行货币政策调整、产业价格指数变化以及金融市场动态，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 外汇储备大幅下滑

• 中国8月外汇储备下降939亿美元，为连续第四个月下滑，是历史最大单月降幅。
• 央行指出，外储下滑主要由三方面原因：外汇市场操作、委托贷款项目提款、国际市场金融资产回调。
• 人民币汇率市场化程度提升，波动区间放宽，导致资本流动更频繁，外汇储备干预可能成为常态。

2. 财政政策短期波澜不惊

• 财政部发布政策，称将实施更有力度的财政政策，但分析师认为短期财政政策难以发力。
• 地方政府债务限额管理与预算约束限制了财政支出力度，短期内保持杠杆稳定为主。

3. 央行改革存款准备金考核制度

• 自2015年9月15日起，存款准备金考核由时点法改为平均法。
• 此举有助于平稳流动性，但部分市场人士认为等同于降准1个百分点。
• 人民银行进一步便利跨境企业开展双向人民币资金池业务，降低准入门槛，支持资金净流入。

关键信息

一、上游产业

• 有色金属：LME铜、铝、锡、镍价格均上涨，锌、铅小幅下跌。
• 黑色金属：焦煤、动力煤、焦炭价格稳定回升，铁矿石价格涨幅扩大。
• 原油：IPE和NYMEX轻质原油价格下跌，跌幅分别为2.8%和2.3%。
• 南华价格指数：综合指数上涨0.98%，工业品、金属、能化指数分别上涨1.36%、1.41%、1.11%，农产品和贵金属指数小幅下跌。

二、中游产业

• 钢铁：钢材价格全面下跌，兰格钢价综合指数下跌0.83%，Myspic综合钢价指数下跌0.86%。
• 玻璃：价格指数上涨0.34%，市场信心指数也有所上升。
• 水泥：价格指数小幅反弹，上涨0.01%。
• 化工：盛泽化纤价格指数下跌0.02%，聚乙烯、PVC、沥青价格下跌，但精对苯二甲酸、甲醇、聚丙烯、燃料油、天然橡胶价格上涨。

三、下游产业

• 房地产业：30大中城市商品房成交面积环比下降，但整体预期平稳。
• 纺织业：柯桥纺织价格指数上涨0.55%，其中坯布上涨1.58%，服装辅料下跌1.86%。
• 小商品市场：义乌小商品价格指数上涨0.17个点，玩具类上涨，文化办公用品下跌。
• 电影业：票房收入和观影人次环比下降。
• 交通运输业：BDI和CBCFI指数均下跌。
• IT业：IT销量指数下跌，价格指数略有上升。

四、价格指数

• 农产品：批发价格指数小幅下跌，仔猪、生猪价格下跌，猪肉价格略有上涨。
• 预计高校开学和中秋假期将推动农产品消费，天气转冷可能进一步推高猪肉价格，猪周期或持续到明年1-2季度。

五、金融市场

• 公开市场操作：央行9月11日逆回购800亿元，利率2.35%，净投放800亿元。
• Shibor利率：隔夜、1周、2周、1个月利率均下降，6个月、9个月、1年利率略有上升。
• 人民币汇率：美元兑人民币中间价和即期汇率小幅上涨，但人民币汇率在上周大幅升值后出现小幅贬值。

重要数据与图表

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评级体系

行业评级

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数。
• 中性：行业股票指数与沪深300指数基本持平。
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数。

公司评级

• 买入：股价超越基准20%以上。
• 增持：股价超越基准5%~20%。
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
• 减持：股价弱于基准5%~20%。
• 卖出：股价弱于基准20%以上。

联系信息

总结

本报告综合分析了8月份中国宏观经济运行情况，指出经济下行压力依然存在，但部分产业价格有所回升。外汇储备大幅下滑，财政政策短期难以发力，央行改革准备金考核制度并放宽跨境资金池业务准入，有助于缓解资本流动压力。人民币汇率小幅贬值，但中长期仍具升值潜力。各产业价格波动不一，需关注后续政策与市场变化。