20211217-大有期货-油脂油料研究周报_粕类联袂反弹延续_油脂震荡回落未变_23页_2mb

油脂油料周报总结（20211213-20211217）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现震荡格局，美豆价格维持在1250美分以上，粕类市场出现反弹，油脂则在震荡中表现偏弱。市场动态主要受到天气、供需、资金面以及政策等多重因素影响。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：美豆价格维持在1250美分之上，反映天气升水和月度供需报告的利多影响。
• 基本面：出口优势不明显，但本土压榨需求继续看好。
• 市场关注点：短期需关注美豆出口形势及南美产区天气，尤其是巴西南部和阿根廷产区的干燥趋势。
• 资金面影响：价格受资金面支撑，而非基本面驱动，疫情再次严峻引发资金避险需求。
• 拉尼娜影响：需警惕拉尼娜对南美大豆生产带来的潜在影响。

2. 粕类市场

• 豆粕：国内豆粕走势基本跟随美豆，因进口大豆到港分布不均及卸港节奏偏慢，部分油厂可能短暂停机，环保因素也限制了开机率。
• 供应情况：广东油厂因咸潮影响面临短期限停机，个别油厂大豆船期延迟，导致豆粕供应偏紧。
• 库存状态：预计春节前豆粕库存仍偏紧，整体跟随成本端偏强震荡。
• 菜粕：菜粕上涨主要源于菜籽供应紧张，但受限于需求淡季，上涨空间有限。

3. 油脂市场

• 库存情况：国内豆油、棕油现货库存总体不高，支撑基差高位运行。
• 市场预期：马棕报告短期偏空，但1季度减产周期将支撑库存偏低。
• 内外盘价差：连盘豆棕价差仍为负值，美豆油与马棕油价差偏低，显示棕油价格或高估。
• 资金面主导：市场关注点已转移至下游采购定价权，盘面支撑更多来自资金面。
• 波动预期：形成宽幅双向波动的预期加强。

关键信息

1. 天气与产量

• 巴西：南部地区近期有适度阵雨，但干燥趋势持续，有利于玉米和大豆繁殖，但降雨量不足。
• 阿根廷：分散性阵雨缓解部分干旱地区压力，但干燥可能性较大，土壤水分不足以缓解生长压力。

2. 库存与供需

• 国内大豆库存：截至最新，国内港口大豆库存为768万吨，较上周同期略有下降。
• 豆粕库存：本周豆粕库存为60.3万吨，较上周同期略有减少。
• 油脂库存：豆油库存69.45万吨，棕油库存59.1万吨，整体呈现棕油回升、豆油回落的趋势。

3. 进口成本与利润

• 大豆进口成本：美湾到港成本5372元/吨，巴西和阿根廷到港成本分别为4217元/吨和4249元/吨，南美成本回升。
• 进口大豆升贴水：南美升贴水下跌8美分，美西和美湾升贴水上涨6美分。
• 压榨利润：进口大豆压榨利润本周为-215.5元/吨，较上周上升30元/吨；进口菜籽压榨利润本周为-313元/吨，较上周上升31元/吨。

4. 油脂进口利润

• 豆油进口利润：本周为-1654元/吨，较上周-721元/吨，大幅下降。
• 棕油进口利润：本周为-504元/吨，较上周-484元/吨，略有下降。
• 菜油进口利润：本周为-31元/吨，较上周-398元/吨，大幅回升。

品种月间价差

• 大豆：1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场对不同月份价格走势的预期。
• 豆粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示市场对豆粕价格结构的关注。
• 菜粕：1-5价差、5-9价差、9-1价差反映其价格波动与季节性因素的关系。
• 豆油：1-5价差、5-9价差、9-1价差显示油脂市场阶段性波动。
• 棕油：1-5价差、5-9价差、9-1价差反映市场对棕油供需变化的预期。

交易策略建议

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