20211210-大有期货-油脂油料研究周报_粕类联袂反弹加强_油脂震荡回落分化_23页_1mb

油脂油料周报总结（20211206-20211210）

核心内容概述

本报告分析了2021年12月6日至12月10日期间油脂和油料市场的走势及基本面变化，重点围绕美豆、粕类和油脂三类品种展开。整体市场呈现粕类反弹、油脂震荡回落分化的特点，市场参与者需关注供需变化、天气影响以及资金面动向。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：美豆价格在1250美分上下震荡，价格中枢稳定。
• 基本面变化：12月供需报告显示全球大豆库存下调，但美国库存维持不变，整体市场反应略微利多。
• 影响因素：
  • 销售节奏与南美丰产节奏是否被打乱。
  • 累库节奏及替代品性价比平衡。
  • 拉尼娜现象对南美大豆生产的影响。
• 资金面影响：当前美豆走势更多受到资金面支撑，而非基本面驱动。

2. 粕类市场

• 国内豆粕：跟随美豆走势，市场供应宽松预期下仍偏强震荡。
  • 进口大豆到港分布不均，部分油厂因隔离政策实施断豆停机计划。
  • 下游豆粕库存整体偏低，终端采购合同未点价，支撑价格反弹。
• 菜粕市场：上涨主要源于菜籽供应紧张，但受需求淡季影响，上涨幅度受限。

3. 油脂市场

• 价格走势：整体呈现震荡回落分化趋势。
  • 马棕油跟随国际原油价格回落，但因库存偏紧，基差高位运行。
  • 国内豆油、棕油总体强势，受现货库存低支撑。
• 基本面分析：
  • 马棕油月度供需报告不及预期，但劳工短缺问题延续，累库节奏偏慢，支撑价格震荡。
  • 市场关注点已转移至下游采购定价权，盘面支撑更多来自资金面。
• 天气影响：
  • 巴西多数地区降雨充足，有利于大豆生长。
  • 阿根廷南部降雨稀疏，难以满足作物需求，可能影响产量。

关键信息

1. 供需数据

• 美豆供需报告：
  • 2021/22年度美国大豆期末库存为3.4亿蒲，与上月预测持平，高于上年。
  • 全球大豆期末库存预计为10200万吨，低于上月预测的10378万吨。
  • 全球大豆产量预计为38178万吨，较之前调低223万吨。
• 马棕油供需数据：
  • 2021年11月底马来西亚棕榈油库存为181.7万吨，高于市场预期。
  • 11月毛棕榈油产量为163.5万吨，环比下降5.27%，低于分析师预期。
  • 11月棕榈油出口量为146.8万吨，环比上升3.3%，但低于预期。

2. 库存与成本

• 进口成本：
  • 美湾到港进口大豆成本为5364元/吨，巴西为4207元/吨，阿根廷为4214元/吨。
  • 南美大豆升贴水下跌15美分，美西、美湾升贴水上涨8美分。
• 现货库存：
  • 国内豆油库存为70.45万吨，棕油库存为52.35万吨，均呈回落趋势。
  • 国内港口大豆库存为779万吨，较上周增加。
  • 全国豆粕库存为63.09万吨，较上周增加。

3. 压榨利润

• 进口大豆压榨利润：本周为-245.5元/吨，较上周下降326.8元/吨。
• 进口菜籽压榨利润：本周为-364元/吨，较上周上升179元/吨。
• 进口豆油利润：本周为-721元/吨，较上周上升316元/吨。
• 进口棕油利润：本周为-484元/吨，较上周上升53元/吨。
• 进口菜油利润：本周为398元/吨，较上周上升673元/吨。

月间价差分析

1. 大豆月间价差

• 1-5价差：价格走势显示市场对远月合约的预期偏弱。
• 5-9价差：价格震荡，无明显趋势。
• 9-1价差：价格震荡，无明显趋势。

2. 豆粕月间价差

• 1-5价差：价格偏强震荡。
• 5-9价差：价格震荡，受未点价合同影响。
• 9-1价差：价格震荡，无明显趋势。

3. 菜粕月间价差

• 1-5价差：价格偏强震荡。
• 5-9价差：价格震荡，受需求淡季影响。
• 9-1价差：价格震荡，无明显趋势。

4. 油脂月间价差

• 豆油1-5价差：价格震荡偏弱。
• 豆油5-9价差：价格震荡。
• 豆油9-1价差：价格震荡。
• 棕油1-5价差：价格震荡。
• 棕油5-9价差：价格震荡。
• 棕油9-1价差：价格震荡。
• 菜油1-5价差：价格震荡。
• 菜油5-9价差：价格震荡。
• 菜油9-1价差：价格震荡。

交易策略建议

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总结

本周油脂油料市场整体呈现粕类反弹、油脂震荡回落分化的特点。美豆价格维持震荡，受供需报告及资金面影响；粕类价格偏强震荡，主要受供应分布不均及未点价合同支撑；油脂市场则因库存偏紧及天气因素维持震荡走势。建议投资者关注市场强弱转换及点价合同结清节奏，谨慎操作。