20200913-华泰证券-TMT一周谈之通信_再看IDC投资机遇_18页_2mb

通信行业研究报告总结

核心内容

2020年9月13日的通信行业研究指出，尽管上周通信（中信）指数下跌8.07%，但重点子板块如IDC、光模块、物联网及运营商仍保持景气度上行趋势。分析师认为，相关绩优股在估值调整后迎来长期布局机会。此外，运营商竞争趋缓，移动业务营收和ARPU（每用户平均收入）有望改善，共建共享带来成本优化，投资机遇逐渐显现。重点推荐包括数据港、奥飞数据、中国联通、中际旭创、移远通信、光环新网、新易盛、海能达、金卡智能、中兴通讯等公司。

主要观点

1. IDC板块

• 上周IDC板块重点个股出现明显回调，但行业景气度仍在上行阶段。
• 公司如光环新网、数据港和奥飞数据的EV/EBITDA估值分别为18.23x、20.39x和18.41x，低于海外上市可比公司均值22.58x。
• 推荐具备持续扩张能力、运营卓越和成本控制优秀的头部公司，重点推荐数据港、奥飞数据、光环新网。

2. 光模块

• Lightcounting预测光模块行业规模在2021年同比增长24%至83.83亿元。
• 产品结构优化、产能市场拓展和大客户拓展顺利的公司将受到关注。
• 重点推荐新易盛、中际旭创，建议关注太辰光。

3. 物联网模组

• 2G/3G退网将带动2020~2022年平均每年新增1.67亿NB-IoT需求，推动产业扩容。
• 重点推荐移远通信，其业务在疫情后逐步恢复，预计未来将实现高增长。

4. 运营商

• 5G建设持续推进，运营商竞争趋缓，移动业务营收和ARPU有望改善。
• 电信联通5G共建共享已建设开通超30万站，覆盖全国所有地级及以上城市，目标于9月底前具备SA商用基础网络能力。
• 重点推荐中国联通，认为其在5G及产业互联网业务中具备增长潜力。

关键信息

5G产业链进展

• 华为在2020年上半年全球电信设备市场持续领先，市场份额为31%，预计2020年整体电信设备市场同比增长5%。
• 电信联通在5G网络建设中取得显著成果，SA商用能力预计在9月底前具备。
• 中国电信在核心路由交换设备集采中，华为、中兴、思科、锐捷和新华三中标。

云计算与IDC

• 腾讯全球数字生态大会聚焦“后疫情时代”产业数字化，发布《数字中国指数报告（2020）》，显示全国用云量增长118%。
• 腾讯云总裁邱跃鹏指出，新基建最大的改变是从硬件到软件的转变，SaaS化企业服务价值凸显。
• 中国电信部署全球首个异地多活NB设备服务平台，支持亿级物联网设备服务，实现业务“零”损失。

物联网与车联网

• 中国电信成功部署全球首个异地多活NB设备服务平台，提升物联网服务能力。
• 腾讯发布腾讯连连App，实现智能设备端、云端和移动端的互联互通。
• 联想与浙江大学数盟建立生态合作，聚焦工业制造4.0和新能源汽车制造。

行情回顾

• 通信板块、创业板、沪深300市盈率走势图显示，通信板块在近期有所波动，但整体趋势向好。
• 一周内各行业涨跌图显示，通信行业相对表现稳定。
• 一周行业走势图表明，通信行业在市场波动中保持一定的增长潜力。

重点公司概览

• 数据港：1H20营收3.94亿元，归母净利润0.605亿，预计2021年EV/EBITDA为30x，对应目标价113.55元，上调至“买入”评级。
• 中际旭创：1H20营收32.45亿，归母净利润3.65亿，预计2020~2022年归母净利润分别为8.63/11.24/15.59亿元，维持“买入”评级。
• 移远通信：1H20营收24.97亿元，归母净利润6,965.73万元，预计2020~2022年EPS分别为2.10/3.30/6.50元，维持“买入”评级。
• 太辰光：Q2收入环比回暖，产品多点开花，预计2020~2022年EPS分别为0.38/0.58/0.74元，给予“增持”评级。
• 中兴通讯：1H20营收471.99亿，归母净利润18.57亿，预计2020~2022年归母净利润分别为55/75/95亿，维持“买入”评级。

行业动态

• 5G建设持续推进，华为、中兴、三星等企业在全球市场占据重要位置。
• 中国5G用户渗透率有望达到14.38%，预计2021年5G用户有望突破4.8亿户。
• 云计算和IDC行业持续增长，腾讯、中国电信等企业加速布局。
• 物联网行业景气度提升，NB-IoT纳入5G标准，推动产业扩容。
• 行业面临诸多挑战，如中美贸易摩擦、疫情、5G网络建设投入等。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 国内5G网络建设投入不及预期
• 云厂商资本开支投入不及预期