20260315-招商期货-聚烯烃周报_供应端持续降负荷_关注冲突持续性_19页_1mb

报告摘要

聚烯烃周报总结（2026年03月09日-2026年03月15日）

核心内容

本报告分析了2026年3月9日至15日期间聚烯烃市场（包括聚乙烯和聚丙烯）的供需变化、价格走势、交易策略及风险提示。整体来看，短期市场因美伊冲突加剧、供应减少和出口窗口打开而保持强势，但中长期则预计供需矛盾将缓解，存在逢高做空机会。

主要观点

1. 聚乙烯（PE）

基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货价格延续上涨，基差走弱，成交尚可。
- 美金现货大幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：国产开工小幅下降，上半年无新增装置投产，美伊冲突加剧导致东亚炼厂预期减产和伊朗进口减少。
- 需求端：下游开工率环比小幅回升，总体稳中回升。
- 短期：产业链库存去化、出口放量、需求改善，盘面持续强势。
- 中长期：美伊冲突缓和，供需矛盾缓解，建议逢高做空。
交易维度：
- 原油上涨带动产业链整体走强，基差走弱。
- 供应受美伊冲突影响，预期减产，支撑价格上涨。
- 中长期来看，供需矛盾将缓和，风险溢价回吐，建议逢高做空。
风险提示：
- 新装置投放情况、下游复工情况、美伊冲突、反内卷政策、关税政策。

聚丙烯（PP）

基本面：
- 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
- 国内现货延续上涨，基差偏强，成交尚可。
- 美金现货大幅上涨，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 供应端：检修偏高，上半年无新增装置投产，美伊冲突加剧导致东亚炼厂预期减产和伊朗PG到港减少，PDH装置降负荷。
- 需求端：下游逐步复工，开工率环比小幅回升。
- 短期：库存去化、出口放量、需求改善，盘面持续强势。
- 中长期：新装置投产减少，供需矛盾仍大，建议逢高做空。
交易维度：
- 原油上涨带动产业链整体走强，基差偏强。
- 供应受美伊冲突影响，预期减产，支撑价格上涨。
- 中长期来看，供需矛盾将缓和，风险溢价回吐，建议逢高做空。
风险提示：
- 新装置投放情况、下游复工情况、美伊冲突、反内卷政策、关税政策。

价格与价差分析

1. 现货价格与期现价差

LLDPE：
- 国内现货价格延续上涨，基差走弱。
- 美金现货大幅上涨，人民币汇率小幅贬值，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 5/9价差小幅扩大。
PP：
- 国内现货价格延续上涨，基差偏强。
- 美金现货大幅上涨，人民币汇率小幅贬值，进口窗口关闭，出口窗口打开，出口放量。
- 5/9价差小幅扩大。

2. 产业链库存

PE：
- 生产企业库存小幅下降，处于正常水平。
- 港口库存小幅下降，处于正常水平。
- 社会库存小幅下降，处于正常水平。
- 煤化工库存小幅下降，处于正常偏低水平。
PP：
- 生产企业库存小幅下降，处于正常水平。
- 港口库存小幅下降，处于正常水平。
- 社会库存小幅下降，处于正常水平。
- 煤化工库存小幅下降，处于正常水平。

3. 下游开工率与生产利润

PE：
- 下游开工率稳中回升，其中农膜、包装膜、管材开工率环比上升。
- PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常偏低水平。
PP：
- 下游开工率稳中回升，塑编、注塑、BOPP开工率环比上升。
- PP下游BOPP膜生产利润小幅扩大，但仍处于正常偏低水平。

供需面及产业利润

PE：
- 上半年供需处于平衡弱格局，受美伊冲突影响，预期东亚炼厂减产和伊朗进口减少，05平衡表逆转。
- 上半年无新装置投产，供应减少，需求改善，短期盘面强势。
PP：
- 上半年供需偏弱，受美伊冲突影响，预期东亚炼厂减产和伊朗PG到港减少，导致PDH装置降负荷。
- 上半年无新装置投产，供应减少，需求改善，短期盘面强势。

风险提示

供应端：新装置投产情况、美伊冲突持续性、东亚炼厂减产预期。
需求端：下游复工情况、反内卷政策、关税政策。
市场因素：原油价格波动、汇率变化、进口出口窗口状态。

后期关注重点

新装置投放情况
下游需求变化
中美加关税政策
美伊冲突的持续性
反内卷政策的影响

研究员简介

李国洲：招商期货能化航运团队负责人，深耕能化研究与投资领域十余年，具备期货从业资格（F3021097）和投资咨询资格（Z0020532）。
研究风格：结合基本面研究、商品联动分析、市场背离现象，以对冲套利为主要投资手段，实现资产稳健增值。

重要声明

本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
报告内容基于合法信息，不保证其准确性和完整性。
报告观点不构成投资建议，投资者需自行判断并承担风险。
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