20260308-招商期货-聚烯烃周报_美伊冲突供应端将大幅减少_关注冲突持续性_19页_1mb

聚烯烃周报总结（2026年03月02日-2026年03月08日）

核心内容概述

本报告主要分析了2026年3月2日至3月8日期间聚烯烃（PE和PP）的市场动态，包括供需情况、价格走势、库存变化、交易策略及风险提示。报告指出，美伊冲突对供应端产生显著影响，导致短期内聚烯烃价格强势上涨，但中长期来看，随着冲突缓和，供需矛盾将有所缓解，市场或迎来逢高做空的机会。

主要观点

1. 供应端影响

• 聚乙烯（PE）：国产开工率小幅下降，上半年无新增装置投产。受美伊冲突影响，东亚炼厂预计减产，伊朗进口到港减少，总体供应环比减少。
• 聚丙烯（PP）：短期检修偏高，东亚炼厂预计减产，伊朗PG到港减少导致PDH装置降负荷，供应大幅减少。中长期来看，供需矛盾将缓和。

2. 需求端变化

• PE：下游开工率稳中回升，需求环比改善。
• PP：下游开工率稳中回升，需求环比改善，出口窗口打开。

3. 价格走势与价差

• 现货价格：PE和PP现货价格大幅上涨，基差走强。
• 美金价格：LLDPE和PP美金价格稳中上涨。
• 进口利润：低价进口窗口关闭，出口窗口打开。
• 价差结构：
  • LLDPE-HDPE价差小幅缩窄，HDPE对LLDPE支撑偏强。
  • LLDPE-LDPE价差大幅缩窄，LDPE对LLDPE支撑走强。
  • 共聚-均聚价差小幅缩窄，拉丝生产比例下降，对拉丝支撑增强。
  • HDPE-PP价差小幅缩窄，处于正常偏低水平。
  • PE新料-PE回料价差大幅扩大，对PE新料支撑走弱。
  • PP新料-PP回料价差大幅扩大，对PP新料支撑走弱。

4. 库存情况

• PE：生产企业库存小幅下降，港口库存小幅回升，社会库存小幅回升，煤化工库存小幅下降，整体处于正常水平。
• PP：生产企业库存、港口库存、社会库存及煤化工库存均小幅下降，处于正常水平。
• 下游库存：PE和PP现货上涨，下游企业陆陆续续开工，补库存明显。

5. 产业链利润与成本

• 上游成本：原油价格大幅上涨，导致烯烃生产利润缩窄。
• 下游利润：PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常偏低水平；PP下游BOPP膜生产利润小幅缩窄，但仍处于偏低水平。

关键信息

6. 交易策略

• 短期策略：由于供应减少、需求改善、基差走强，聚烯烃盘面持续强势，建议短期逢高做空。
• 中长期策略：若美伊冲突缓和，供需矛盾将缓解，届时可寻找机会逢高做空。

7. 风险提示

• 新装置投产情况
• 下游复工与需求变化
• 美伊冲突持续性
• 反内卷政策
• 中美加关税政策

产业链数据概览

表1：PE供需情况（单位：万吨）

表2：PP供需情况（单位：万吨）

产业链展望

• 短期：美伊冲突加剧，供应减少，需求改善，聚烯烃盘面持续强势。
• 中长期：若美伊冲突缓和，供需矛盾将缓解，建议逢高做空。

研究员信息

• 姓名：李国洲
• 职位：招商期货能化研究负责人
• 联系方式：13544503362 / Liguozhou@cmschina.com.cn
• 从业资格：F3021097（期货从业资格）
• 投资咨询资格：Z0020532（投资咨询资格）

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
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