20260329-招商期货-聚烯烃周报_短期受美伊冲突影响_供需偏紧_关注通航情况_19页_1mb

聚烯烃周报总结（20260323-20260329）

核心内容概述

本报告分析了2026年3月23日至3月29日期间聚烯烃市场的走势及影响因素，涵盖聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）两大品种。报告指出，短期市场受美伊冲突影响，供需偏紧，盘面持续强势；中长期则随着冲突缓和及新装置投产，供需矛盾将缓解，全年价格重心上移。

主要观点

1. PE市场分析

• 基本面：

  • 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货大幅上涨，出口窗口打开，出口放量。
  • 国产开工大幅下降，上半年无新增装置投产，受美伊冲突影响，亚洲炼厂减产，伊朗进口减少，供应环比减少。
  • 下游开工率稳中回升，需求环比改善。

• 交易维度：

  • 短期盘面强势，中长期逢高做空机会显现，全年价格重心上移。

• 供需情况：

  • 上半年供需受美伊冲突影响，05平衡表逆转。
  • 2026年PE检修计划增加，尤其二季度偏多。

• 库存情况：

  • 生产企业库存小幅回升，港口库存小幅下降，社会库存小幅回升，煤化工库存处于正常偏低水平。

• 下游开工率：

  • 农膜开工率环比上升2%，同比下降3%。
  • 包装膜、单丝、薄膜、中空、管材开工率均有不同程度的回升或持平。

• 生产利润：

  • PE下游生产利润小幅缩窄，处于正常水平。

2. PP市场分析

• 基本面：

  • 产业链库存小幅去化，处于历年正常水平。
  • 国内现货价格小幅上涨，基差走弱，成交尚可；美金现货大幅上涨，出口窗口打开，出口放量。
  • 国产开工大幅下降，上半年无新增装置投产，受美伊冲突影响，亚洲炼厂减产，伊朗PG到港减少导致PDH装置降负荷，供应大幅减少。
  • 下游逐步复工，开工率环比小幅回升。

• 交易维度：

  • 短期盘面强势，中长期逢高做空机会显现，全年价格重心上移。

• 供需情况：

  • 上半年供需受美伊冲突影响，05平衡表逆转。
  • 2026年PP检修计划增加，尤其二季度偏多，下半年减少。

• 库存情况：

  • 生产企业库存小幅下降，港口库存小幅下降，社会库存小幅下降，煤化工库存小幅下降，均处于正常水平。

• 下游开工率：

  • 塑编、注塑开工率环比上升2%，BOPP开工率环比持平，整体开工率稳中回升。

• 生产利润：

  • PP下游BOPP膜生产利润小幅扩大，处于正常水平。

关键信息

价格与价差

• LLDPE：

  • 现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走弱，5/9价差缩窄。
  • 美金价格延续上涨，人民币汇率小幅贬值，进口窗口关闭，出口窗口打开。

• PP：

  • 现货价格小幅上涨，主力合约小幅上涨，基差走强，5/9价差缩窄。
  • 美金价格延续上涨，出口放量，进口窗口关闭。

产业利润

• 上游产品：

  • 原油价格小幅上涨，烯烃单体小幅上涨，聚烯烃价格小幅上涨，但烯烃生产利润缩窄。

• 不同工艺利润：

  • 煤化工利润大幅扩大，油化工利润缩窄。
  • PDH利润缩窄，MTP利润小幅缩窄，MTO综合盈利亏损扩大。

价差结构

• LLDPE-HDPE价差小幅扩大，处于正常偏低水平。
• LLDPE-LDPE价差缩窄，处于偏低水平。
• 共聚-均聚价差扩大，处于正常偏高水平。
• HD-PP价差缩窄，处于正常偏低水平。
• 华北LLDPE与华东PP拉丝价差为-450元/吨。
• PE新料与回料价差小幅扩大，PP新料与回料价差也小幅扩大。

风险提示

• 新装置投放情况
• 下游复工及需求变化
• 美伊冲突及通航情况
• 中美加关税政策
• 反内卷政策影响

后期关注重点

• 新装置投产进度
• 下游需求变化
• 国际局势（如美伊冲突）
• 政策变动（如关税、反内卷政策）

研究员简介

• 李国洲：招商期货能化航运团队负责人，拥有十余年能化研究与投资经验。
• 研究体系：以基本面研究为基础，结合商品联动与背离分析，采用对冲套利策略，控制风险的同时实现资产稳健增值。
• 资质：期货从业资格（F3021097）、投资咨询资格（Z0020532）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，仅供C3及以上风险承受能力投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行决策并承担风险。
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