医药行业2022年度中期投资策略：静待消费医疗反弹，把握产业链升级机遇-20220512-开源证券-79页_1mb

静待消费医疗反弹，把握产业链升级机遇

核心内容

本报告为2022年医药行业中期投资策略，重点分析医药行业整体及细分板块的发展趋势与投资机会，尤其关注二季度起消费医疗板块的反弹机会，以及中长期行业集中度提升、产业链升级的历史性机遇。

主要观点

• 消费医疗反弹机会：随着上海疫情动态清零，复工复产指日可待，消费医疗板块有望迎来反弹，重点关注医疗服务、中药、零售药店、医美等细分领域。
• 中长期行业趋势：未来医药行业将持续以创新和产业升级为核心，具有源头创新能力和差异化竞争力的企业将逐步进入全球市场，参与全球竞争，开拓成长空间。
• 盈利能力提升：2021年医药行业整体盈利能力稳定，毛利率略有提升，受益于高毛利新冠抗原检测试剂的大量需求。
• 估值处于低位：2021年下半年医药行业估值调整，2022年5月医药生物板块估值处于历史低位，具备较高投资价值。

关键信息

2021年医药行业实现高增长，结构性行情明显

• 整体增长：2021年医药行业营业总收入同比增长14%，盈利能力稳定，毛利率为35.02%，较2020年提升0.37个pct。
• 细分板块表现：
  • 疫苗：行业营业收入和归母净利润大幅增长，主要得益于新冠疫苗和常规疫苗的带动。
  • 生物科研试剂：疫情持续影响，但常规业务加速增长，2021年收入增速达91.72%。
  • CXO行业：2021年总营收649亿元，同比增长40.18%；2022Q1营收218亿元，同比增长65%。
  • 血制品：行业收入和利润保持稳健增长，2021年营收183.6亿元，同比增长17%。
  • 化学制药：受医保控费影响，增速放缓，但结构性机会依然存在。
  • 中药：政策支持明显，盈利能力高，2021年收入增长稳健，2022Q1延续增长态势。
  • 医疗服务：国家持续支持社会办医，龙头企业经营向好。
  • 医疗器械：受益于医疗新基建，行业扩容，国产替代加速。
  • 零售药店：2022年有望迎来业绩拐点，扩张成为趋势。
  • 医美：疫情下表现出较强韧性，颜值经济推动行业增长。

推荐及受益标的

推荐标的：

• CXO：药石科技、皓元医药
• 生物试剂：义翘神州
• 化学制药：东诚药业
• 中药：天士力、新天药业、以岭药业、寿仙谷、羚锐制药
• 医疗服务：美年健康、锦欣生殖、海吉亚医疗、爱帝宫、国际医学、信邦制药、盈康生命
• 医疗器械：迈瑞医疗、开立医疗、海泰新光、澳华内镜
• 零售药店：益丰药房、老百姓
• 医美：昊海生科、华东医药、江苏吴中

受益标的：

• CXO：药明康德、康龙化成、泰格医药、博腾股份
• 生物试剂：诺唯赞、百普赛斯
• 疫苗：智飞生物、万泰生物、康泰生物、康希诺、康华生物
• 血制品：博雅生物、天坛生物、华兰生物、派林生物
• 化学制药：科伦药业、先声药业、恒瑞医药
• 中药：固生堂、九芝堂、华润三九、红日药业、九芝堂、康缘药业、中国中药
• 医疗服务：爱尔眼科、通策医疗
• 医药商业：一心堂、大参林、健之佳
• 其他：安图生物、万孚生物、亚辉龙、鱼跃医疗、明德生物、九安医疗、东方生物、拱东医疗、洁特生物

风险提示

• 行业黑天鹅事件：如突发疫情或政策变动可能对行业造成冲击。
• 疫情恶化影响：疫情恶化可能影响生产运营及消费医疗板块复苏。

分析结论

医药行业在2021年实现高增长，结构性行情明显。随着疫情逐步得到控制，消费医疗板块有望反弹，同时行业集中度提升和产业链升级为优质企业带来长期成长空间。建议投资者重点关注具备创新能力和差异化竞争力的企业，以及受益于政策支持和行业趋势的细分板块。