20191117-西南证券-医药行业周报：医保谈判，消费型医药个股更受青睐_14页_1mb

报告摘要

医保谈判与医药行业投资分析总结

核心内容

行业表现
- 医药生物指数本周下跌 0.84%，但跑赢沪深300指数约1.5个百分点，显示出较强的抗跌能力。
- 医药板块市值达4.5万亿元，占全A市值的7.6%，已成为最大的子行业。
- 从子行业来看，医疗服务、生物药及器械表现较好，而医药商业及中药相对疲软。
- 恒瑞医药、药明康德、长春高新等龙头股股价创新高，羚锐制药、康弘药业、我武生物、贝达药业等二线龙头表现亮眼。
医保谈判影响
- 医保谈判于2019年11月13日结束，意味着2019版医保目录最终完成。
- 医保谈判涉及128个品种，部分企业产品降幅不一，存在争议。
- 消费型医药个股在医保谈判背景下表现更为强势，如长春高新、欧普康视、爱尔眼科等。
投资策略
- 三季报显示，医药行业收入增速为15.2%，归母净利润增速为19.8%，业绩表现稳健。
- 医药行业重点推荐：
  - 创新领域：恒瑞医药、药明康德、中国生物制药、泰格医药、药石科技等。
  - 消费与医疗服务：长春高新、智飞生物、康泰生物、爱尔眼科、美年健康等。
  - 骨科：凯利泰、大博医疗、羚锐制药、东诚药业等。
  - 器械领域：迈瑞医疗、鱼跃医疗、南微医学、乐普医疗、九强生物等。
重点公司盈利预测与评级
- 恒瑞医药、药明康德、长春高新、康泰生物、智飞生物等公司被重点推荐，投资评级为“买入”。
- 公司盈利预测及PE估值显示，部分公司估值尚低，成长空间大。

主要观点

医药行业整体表现优于大盘，抗跌属性明显。
医保谈判对行业影响不一，但消费型个股更受青睐。
创新药及创新服务产业链是未来战略投资方向。
骨科、器械受益于分级诊疗及技术升级，具备长期增长潜力。
医药行业业绩持续增长，估值修复空间较大。

关键信息

三季报数据：2019年1-9月医药行业收入增速为15.2%，归母净利润增速为19.8%。
医保谈判结果：11月13日医保谈判结束，128个品种进入谈判，部分品种降幅较大，但整体谈判结果尚未完全公开。
创新药进展：百济神州泽布替尼获得FDA批准，成为首款中国本土原研抗癌药。
中国抗体上市：11月12日，中国抗体制药在港交所上市，海南海药为其参股公司。
投资建议：推荐创新药、消费型、骨科及器械领域个股，关注其业绩与估值修复潜力。

行业政策回顾

医保谈判流程严格，涉及多领域专家，强调临床价值和价格。
企业需提前布局准入策略，以提高产品进入医保目录的可能性。
部分企业存在多个生产厂家，影响谈判结果和市场预期。

风险提示

行业政策变化或超预期。
新产品上市进度或低于预期。
产品放量或低于预期。

投资评级说明

买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上。
增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间。
回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下。
行业评级：
- 强于大市：行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
- 跟随大市：行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
- 弱于大市：行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

重点个股分析

代码	名称	当前价格	投资评级	EPS 2018A	EPS 2019E	EPS 2020E	PE 2018A	PE 2019E	PE 2020E
600276	恒瑞医药	92.70	买入	1.10	1.22	1.60	84.27	75.98	57.94
603259	药明康德	97.13	买入	2.23	1.54	1.98	43.56	63.07	49.06
000661	长春高新	485.9	买入	5.92	8.10	10.92	82.08	59.99	44.50
300601	康泰生物	88.00	买入	0.70	0.92	1.23	125.71	95.65	71.54
300122	智飞生物	46.80	买入	0.91	1.54	2.12	51.59	30.39	22.08

行业数据概览

项目	数值
股票家数	304
行业总市值（亿元）	43,911.20
流通市值（亿元）	41,094.53
行业市盈率TTM	34.92
沪深300市盈率TTM	11.7

重点推荐个股亮点

长春高新：生长激素行业龙头，治理结构改善，业绩与估值有望同步提升。
智飞生物：HPV疫苗龙头，满足女性宫颈癌预防需求。
康泰生物：疫苗行业中的恒瑞，2019年为研发突破进展之年。
羚锐制药：主营贴膏剂，受益老龄化趋势，切入运动医学发挥消费属性。

资金与交易情况

陆港通资金流向：沪港通净买入49.2亿元，深港通净买入36.2亿元。
大宗交易：本周医药行业共发生17家公司大宗交易，成交总金额10.4亿元，迈瑞医疗、万孚生物、贝达药业为成交额前三名。

投资组合表现

核心组合：整体上涨0.2%，跑赢医药指数1.0个百分点，跑赢大盘2.6个百分点。
小市值进攻组合：整体上涨0.1%，跑输医药指数2.8个百分点，跑输大盘1.2个百分点。

分析师信息

分析师：朱国广
执业证号：S1250513110001
联系方式：电话 021-58351962，邮箱 zhugg@swsc.com.cn

机构销售团队

上海：蒋诗烽、黄丽娟、张方毅、王慧芳、涂诗佳、杨博睿、吴菲阳、金悦
北京：张岚、王梓乔
广深：王湘杰、余燕伶、谭凌岚、高梦悦、陈霄

总结

该文档主要分析了2019年11月医药行业的市场表现、政策动态及投资策略。医药行业整体表现优于大盘，抗跌能力强。医保谈判对行业影响不一，但消费型个股表现强势。创新药及创新服务产业链是未来投资重点，推荐恒瑞医药、药明康德、长春高新等。同时，关注骨科、器械等受益于政策及技术升级的领域。重点公司如长春高新、智飞生物、康泰生物等被给予“买入”评级，盈利预测显示其成长空间较大。风险提示包括政策变化、新产品上市及产品放量不及预期。

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