深度报告-20220706-东吴证券-医药行业7月策略报告_医药行情是拐点还是反弹_消费医疗及创新药两大方向_54页_4mb

医药行业7月策略报告总结

核心内容

医药板块在2022年7月展现出较高的性价比，预计下半年将产生超额收益。尽管2022年Q2受到一定影响，但Q3有望加速增长，尤其是消费医疗领域。医药板块估值处于近十年最低水平，且机构配置比例较低，具备较大的配置空间。

主要观点

1. 医药板块性价比高

   • 2022年6月医药指数上涨11.17%，跑赢沪深300指数1.33个百分点。
   • 医药行业PE（TTM）为24倍，处于申万一级行业排名第23位，低于历史平均估值。
   • 2022年6月医药行业相对于全部A股的溢价率有所提升，显示市场关注度增加。

2. 创新药板块具备布局价值

   • 创新药板块经历长时间回调，许多优质标的估值已处于底部区间。
   • 美股XBI指数近期反弹，生物科技股受到关注。
   • 医保目录调整中创新药续约降幅可控，降价幅度约0-15%。
   • CDE鼓励创新药在无经典治疗方案时使用单臂试验，有利于降低开发成本和提高成药性。

3. 消费医疗持续主线

   • 消费医疗成长性高且具备政策免疫性。
   • 疫情有效控制后，消费复苏趋势明显。
   • 经历市场调整后，消费医疗个股估值更具吸引力。
   • 资金流向显示，消费医疗板块获得较多关注。

关键信息

一、医药板块已具备较高性价比

• 市场表现：2022年6月医药指数上涨11.17%，生物制品涨幅最大为15.9%。
• 估值情况：医药行业PE（TTM）为24倍，低于历史平均估值，且2022年6月溢价率有所提升。
• 基金配置：医药股占A股总市值比重略有回落，但公募基金持仓比例环比增加，仍远低于2014年峰值。

二、创新药板块估值处底部区间，具备配置价值

• 创新药板块经历长时间回调，估值处于低位。
• 美股XBI指数近期反弹，显示市场对生物科技股的关注度回升。
• 2022年创新药医保续约降幅可控，有助于稳定市场预期。
• CDE鼓励创新药使用单臂试验，提升研发效率和成药性。

三、医药行业投资策略及标的

• 生长激素领域：推荐长春高新、安科生物等。
• 疫苗领域：推荐智飞生物、康泰生物，建议关注万泰生物等。
• 中药领域：关注红日药业、中国中药、同仁堂、太极集团、佐力药业等。
• 眼科耗材、药品及服务领域：推荐欧普康视、爱博医疗、爱尔眼科等。
• 医疗服务领域：推荐爱尔眼科、海吉亚医疗、三星医疗等。
• 医美领域：推荐爱美客、华熙生物、华东医药等。
• 其它消费：推荐三诺生物，建议关注我武生物等。
• 创新药及产业链：推荐恒瑞医药、荣昌生物、科济药业等。
• 原料药领域：推荐华海药业、同和药业、普洛药业、司太立、天宇股份等。
• 血制品领域：推荐博雅生物等。

四、重点推荐组合

• 欧普康视、爱尔眼科、海吉亚医疗、爱美客、华东医药、智飞生物、恒瑞医药、诺禾致源

风险提示

• 研发进展或不及预期
• 集采降价幅度超预期
• 医保政策进一步严厉
• 行业竞争加剧
• 境内外疫情反复
• 医疗事故风险

药物审评情况（CDE）

• 2021年：CDE受理11569个受理号，其中化药8174个，中药1371个，生物制品2022个。
• 2022年1-6月：CDE承办5855个，化药4130个，中药735个，生物制品952个。
• 2022年1-6月NMPA批准国产新药：包括来特莫韦、淫羊藿素软胶囊、罗普司亭、罗特西普等，涉及多种疾病领域。

药物审评情况（FDA）

• 2021年：FDA共批准50款新药，其中36款化药，14款生物制品。
• 2022年1-6月：FDA批准16款新药，包括维利西呱、卡博特韦+利匹韦林、伏环孢素等，涉及多个疾病领域。

重点公司业绩预测

• 2022-2024年重点公司业绩预测：
  • 诺唯赞：2022年PE为35.75，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为13.03%和12.21%。
  • 百普赛斯：2022年PE为50.19，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为42.06%和46.13%。
  • 优宁维：2022年PE为34.47，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为31.55%和34.91%。
  • 泰坦科技：2022年PE为64.89，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为36.21%和42.87%。
  • 爱美客：2022年PE为93.93，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为48.39%和45.67%。
  • 华熙生物：2022年PE为69.73，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为34.50%和24.80%。
  • 爱尔眼科：2022年PE为82.22，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为20.51%和29.02%。
  • 海尔生物：2022年PE为38.75，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为9.08%和22.03%。
  • 迈瑞医疗：2022年PE为39.18，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为20.32%和20.61%。
  • 可孚医疗：2022年PE为15.92，预计营业收入和归母净利润年均复合增长率分别为25.98%和25.24%。

业绩高增速个股推荐

• 诺唯赞：预计2022年营业收入和归母净利润分别为28.62亿元和9.50亿元，年均复合增长率分别为13.03%和12.21%。
• 百普赛斯：预计2022年营业收入和归母净利润分别为5.62亿元和2.66亿元，年均复合增长率分别为42.06%和46.13%。
• 优宁维：预计2022年营业收入和归母净利润分别为14.74亿元和1.48亿元，年均复合增长率分别为31.55%和34.91%。
• 泰坦科技：预计2022年营业收入和归母净利润分别为6.93亿元和2.89亿元，年均复合增长率分别为36.21%和42.87%。
• 爱美客：预计2022年营业收入和归母净利润分别为21.65亿元和13.82亿元，年均复合增长率分别为48.39%和45.67%。
• 华熙生物：预计2022年营业收入和归母净利润分别为69.58亿元和9.81亿元，年均复合增长率分别为34.50%和24.80%。
• 爱尔眼科：预计2022年营业收入和归母净利润分别为168.73亿元和29.52亿元，年均复合增长率分别为20.51%和29.02%。
• 华东医药：预计2022年营业收入和归母净利润分别为375.20亿元和28.35亿元，年均复合增长率分别为9.08%和22.03%。
• 迈瑞医疗：预计2022年营业收入和归母净利润分别为305.63亿元和96.92亿元，年均复合增长率分别为20.32%和20.61%。
• 可孚医疗：预计2022年营业收入和归母净利润分别为30.22亿元和5.59亿元，年均复合增长率分别为25.98%和25.24%。