20220808-西南证券-医药行业2022年8月投资月报_关注医药结构性行情_79页

医药行业2022年8月投资月报总结

核心内容

2022年8月，医药行业整体表现疲软，申万医药指数在7月下跌7.50%，跑输沪深300指数0.48%。年初以来，申万医药指数下跌20.68%，在全行业排名垫底。医药板块估值处于底部区间，PE(TTM)为24倍，低于过去十年中位数水平，且相对沪深300溢价率较高，为114%。随着疫情逐步缓解和中报业绩披露，市场预期整体业绩将有所改善，关注个股机会。

主要观点

1. 医药行业表现：

   • 2022年7月，医药行业整体下跌7.50%，仅线下药店小幅上涨0.4%，医疗研发外包跌幅最大（-12.3%）。
   • 从年初至今，医药行业整体下跌20.68%，跑输沪深300指数5.09%，在全行业涨跌幅排名中位列第27。
   • 医药板块估值处于底部区间，PE(TTM)为24倍，预计下半年随着疫情减弱，行业需求复苏，整体业绩有望改善。

2. 子行业表现：

   • 医药流通跌幅最小（-8.3%），医疗耗材跌幅最大（-26.7%）。
   • 医院子行业PE(TTM)最高（114倍），医疗设备最低（13倍）。
   • 7月估值溢价率变化中，医药流通、线下药店和化学制剂涨幅最大，医疗研发外包、中药Ⅲ和原料药跌幅最大。

3. 投资策略：

   • 弹性组合：推荐福瑞股份、东阿阿胶、佐力药业、上海医药、派林生物、我武生物、楚天科技、健麾信息。
   • 稳健组合：推荐爱尔眼科、迈瑞医疗、药明康德、云南白药、同仁堂、智飞生物、恒瑞医药、通策医疗。

关键信息

• 政策影响：7月DRG豁免政策出台，利好创新药和创新器械；国家集采平均降价48%，为历次最低。
• 基金持仓变化：
  • 公募基金持有医药板块市值占比10.71%，环比下降1.23个百分点。
  • 外资持股占比2.78%，环比上升0.14个百分点，持股总市值达2052亿元。
  • 药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、智飞生物、爱美客为基金持仓数量前五的公司。
  • 药明康德、迈瑞医疗、爱尔眼科、康龙化成、泰格医药为基金持股市值前五的公司。
• 个股表现：
  • 2022年初以来涨幅前十的个股包括上海谊众-U、合富中国、新华制药、大理药业等。
  • 跌幅前十的个股包括*ST和佳、诺思兰德、赛伦生物等。
  • 7月涨幅前十的个股包括*ST辅仁、南新制药、华仁药业等。
  • 跌幅前十的个股包括兴齐眼药、康泰生物、新华制药等。

风险提示

• 药品降价预期风险；
• 医改政策执行进度低于预期风险；
• 研发失败的风险。

行业动态

• 医药板块在7月出现反弹后进入筑底阶段，投资者可关注结构性机会。
• 7月医药行业受疫情影响，部分企业业绩不及预期，导致资金流出。
• 医保局发布医疗服务价格管理通知，利好具有专业程度高和优质医疗资源的民营医疗服务龙头公司。

结论

医药行业在2022年8月整体表现不佳，但估值处于历史低位，且随着疫情逐步缓解，下半年业绩有望改善。投资者可关注结构性机会，重点布局弹性组合和稳健组合中的优质个股，同时警惕药品降价、医改政策执行及研发失败等风险。