20170813-招商证券-A股投资策略周报_逻辑尚未破坏_涨价股还有戏_15页_1mb_1mb

定期报告总结

核心内容概述

本报告为A股投资策略周报（0813），主要分析了2017年8月13日前后A股市场走势、影响因素及未来展望。报告指出，尽管上周A股市场因多重因素出现调整，但推动涨价股上涨的三大逻辑（需求恢复、供给侧改革、环保督查）尚未被破坏，因此仍对周期股保持乐观。同时，报告对当前市场估值、盈利预期、金融监管、政策导向及行业动态进行了详细分析，并给出了相关投资建议。

主要观点

1. 市场调整原因分析

• 外围市场下跌：美朝局势紧张导致美国股市大跌，引发避险情绪升温，部分北上资金选择获利了结，对A股情绪造成影响。
• 周期股回调：前期涨幅较大的钢铁、煤炭、有色等板块出现回调，主要由于市场对盈利持续性、金融监管趋严及限售股解禁压力的担忧。
• 金融监管升温：央行将同业存单纳入MPA考核，强化资管业务监管，市场对流动性趋紧的预期增强。

2. 涨价股逻辑未破坏

• 需求恢复、供给侧改革和环保督查三大逻辑支撑商品价格持续上涨，短期内仍具备上涨潜力。
• 若钢、稀、铝等板块出现明显回调，将是重新建仓的机会。
• 化工品受环保影响较大，行业集中度提升，龙头受益，重点推荐维生素、钛白粉、炭黑等。

3. 对后市的判断

• 短期反弹预期：市场情绪有望修复，但整体上行空间有限。
• 中期谨慎态度：盈利预期恶化、金融监管趋严、解禁压力大，A股估值可能继续均值回归。
• 周期股仍有潜力：重点关注库存低、产量回升慢的品种，如锌、锡、钴、锂、镁等。

4. 消费股机会

• 对于不愿参与周期行业的投资者，可关注通胀预期升温的涨价消费股，如医药、食品等。

关键信息

1. 市场情绪与资金动向

• 陆股通连续净流入，8月10日、11日净流出11亿元。
• 军工、黄金、雄安新区、创业板等板块资金流入较多，成为市场热点。
• 雄安新区相关个股业绩从预期进入验证阶段，可关注规划设计、建筑、环保等龙头。

2. 行业表现

• 食品（乳业）、农业（猪肉）、医药（流感抗生素、原料药维生素）：相对超跌，出现补涨。
• 传媒行业：电影票房回暖、游戏板块高增长，成为下周推荐板块。
• 充电桩主题：国网开启第二批招标，各地补贴加码，值得关注。

3. 估值与盈利预测

• 全部A股估值（TTM）环比下降，中小板、创业板估值变化不大。
• 对全A（非金融）2017年盈利预测持续下调，对部分周期品（如钢铁、有色）盈利预测明显上调。
• 创业板盈利预测大幅下调，中小板保持持平。

4. 政策与事件跟踪

• 雄安新区：建投公司成立，各项工程将启动，相关个股值得关注。
• 房屋租赁：政策支持力度加大，市场空间巨大，可关注租赁企业及相关产业链。
• 金融监管：强化资管业务监管，推动去杠杆，对市场流动性形成压力。

重要数据

• CPI同比增速：7月为1.4%，环比上升0.1%，非食品价格持续下降。
• PPI同比增速：7月为5.5%，环比由降转升，主要受钢材、有色金属价格上涨影响。
• 人民币汇率：本周升值0.66%，创10个月新高。
• 地产销售：30大中城市地产销售同比-36.7%，高于7月-40.4%。
• 乘用车销量：7月同比增长5.5%，环比下降4.6%。
• 限售股解禁：下周解禁规模环比上升，定增解禁260亿元。

估值与解禁跟踪

• 上周A股估值（TTM）下降，创业板估值略有上升。
• 限售股解禁规模将维持较低状态，需警惕估值回归压力。
• 重要股东全周减持15.4亿元，对市场情绪有一定影响。

投资建议

• 重点推荐行业：传媒、化工、环保、有色、煤炭等。
• 关注主题：雄安新区、房屋租赁、充电桩、军工、黄金。
• 回避板块：地产、汽车、农林牧渔等，因其盈利预期和行业基本面偏弱。

八月金股组合

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅超基准5%-20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：长期竞争力与行业一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，将跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，将跑输基准

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于合法获取的信息，不保证其准确性和完整性。报告仅供参考，不构成投资建议。本公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券头寸，或为其提供投资银行业务服务。客户需自行判断并承担投资风险。