20170813-东吴证券-非银金融行业周报_逻辑未被破坏_短期调整不改长期价值_15页_940kb

非银金融行业周报总结

核心内容概述

本周非银金融行业周报重点分析了华泰证券和长江证券的中报表现，并回顾了本周金融行业的重要数据及政策动态。整体来看，尽管市场环境承压，但部分券商通过业务结构调整和金融科技应用实现了业绩增长和转型突破，显示出较强的抗风险能力和发展潜力。

主要观点

华泰证券中报亮点

1. 净利润逆势增长

   • 华泰证券上半年归母净利润为29.9亿元，同比增长5.4%，显著高于行业平均的-10%。
   • 主要得益于资管、资本中介和自营业务的逆市增长。

2. 收入结构持续优化

   • 资管业务收入达11.4亿元，同比增长24倍。
   • 利息净收入17.2亿元，同比增长11%。
   • 自营业务收入24亿元，同比增长36%。
   • 经纪业务收入占比降至35.6%，较2016年同期下降6个百分点。

3. 财富管理业务快速增长

   • 华泰资管子公司上半年营收10.98亿元，主动业务收入占比达79%。
   • 南方基金和华泰柏瑞资产管理规模分别增长16.7%和19.5%。

4. 零售经纪业务龙头地位稳固

   • 经纪业务市场份额保持7.87%，连续三年行业第一。
   • 累计客户数达1170万，客户资源优势明显。

5. 互联网证券布局成效显现

   • 标准化业务向线上整合，物理网点轻型化，成本优势逐步显现。
   • 打造行业领先的用户体验平台，未来转型潜力较大。

风险提示：

• 市场交投活跃度下降
• 260亿定增进度不及预期

长江证券中报亮点

1. 经纪业务转型成效显著

   • 上半年经纪业务净收入同比下滑27%，但市场份额稳步提升至近2%。
   • 新开户数达92.61万户，线上引流客户数26.6万户，排名行业前列。

2. 非经纪业务全线增长

   • 投行、资管、信用、自营业务收入占比分别为13%、10%、24%、19%。
   • 投行业务净收入同比增长20%，主承销金额230.4亿元，同比增长55%。
   • 资管规模增长28%至1396亿元，集合资管占比达45%，体现主动管理能力。

3. 市场化机制改革成效显著

   • 2016年启动改革，形成民企+央企混合所有制，提升经营活力和效率。
   • 上半年业务及管理费同比增长40.7%，主要因网点扩展和人员优化，虽短期影响业绩，但长期增强综合竞争力。

风险提示：

• 市场成交额持续低迷
• 监管趋严抑制估值
• 经纪业务转型财富管理低于预期

本周重要数据及政策回顾

市场表现

• 上证综指：下跌1.64%
• 证券行业指数：下跌4.72%
• 互联网金融指数：微涨0.12%
• 多元金融板块：浙江东方上涨2.98%，涨幅最大。

重要政策动态

1. 证监会行政处罚

   • 对两宗案件作出处罚，涉及内幕交易和操纵市场，持续打击违法行为。

2. 首发企业核准

   • 核准8家企业的首发申请，筹资总额不超过44亿元，显示资本市场活跃度有所回升。

3. 央行货币政策报告

   • 强调稳健中性货币政策，推动资管业务规范发展，提出统一监管标准、打破刚性兑付、加强流动性管理等措施。

4. 央企降杠杆政策

   • 央企将出台降杠杆、控负债、防风险的指导意见及相关配套政策，推动企业优化资本结构。

5. 券商分类评价结果将发布

   • A、B、C类券商分数线分别为106分、102分、102分以下，将对券商评级产生重要影响。

6. MSCI停牌新规

   • 停牌超过50天的A股将被剔除，提升市场透明度和投资者信心。

7. 保监会监管改革

   • 修订《保险公司独立董事管理暂行办法》，加强独立董事制度。
   • 发布《偿二代二期工程建设方案》，提升偿付能力监管科学性。
   • 下一步将完善保险资金服务实体经济的政策，提高投资效率。

总结

本周非银金融行业整体承压，但头部券商通过业务结构调整和金融科技应用，实现了业绩增长和转型突破。华泰证券和长江证券在资管、自营、投行业务等方面表现突出，显示出较强的盈利能力和市场竞争力。同时，政策层面持续推进监管改革，强调风险防控与服务实体经济，为行业长期健康发展提供支持。未来，随着市场环境逐步改善和政策落地，行业有望迎来更稳健的增长。