国防白皮书官宣军费将继续适度增长_12页_1mb

报告摘要

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告为2019年8月7日发布的国防军工行业周报，主要分析了行业整体表现、市场动态、公司公告及投资策略。报告指出，国防军工行业在2019年Q1整体收入增速为7.07%，利润增速达61.03%，行业景气度持续提升。此外，2019年国防白皮书指出，军费将保持适度稳定增长，装备采购费用占比已达41%，预计未来将继续增长。

主要观点

市场表现：
- 本周国防军工板块下跌4.36%，在申万28个子行业中排名第7位。
- 年初至今，国防军工板块上涨19.81%，在申万28个子行业中排名第8位。
- 沪深300指数年初以来上涨22.45%，本周下跌5.65%。
行业动态：
- 美俄军备竞赛：美国退出《中导条约》可能引发新一轮军备竞赛，对国际军控体系构成挑战。
- C919客机进展：C919大型客机104架机完成首次试验飞行，标志着国产大飞机进入量产阶段。
- 歼20发动机国产化：歼20发动机实现全国产化，即将批量交付部队。
- 火箭可回收技术：我国首次实现火箭残骸精准控制，成为继美国之后第二个掌握该技术的国家。
- 民营火箭突破：中国民营火箭首次成功发射并入轨，实现零的突破。
- 大洋号交付：我国自主研制的大洋综合资源调查船“大洋号”正式交付。
- 两岸关系影响：暂停47个城市大陆居民赴台个人游试点。
- 波音改装货机交付：波音预计2019年737-800改装货机交付量将增加一倍。
公司公告：
- 国睿科技：重组方案获得国务院国资委原则性同意。
- 博云新材：持股5%以上的股东拟减持股份。
- 中国重工：累计回购股份2754万股，金额1.63亿元。
- 中航光电：回购股份29.63万股，金额1177.69万元。
- 中航机电：回购股份1320万股，金额9161.4万元。
- 中航电子：回购股份556.98万股，金额8156.57万元。
- 长鹰信质：控股子公司签署7.8亿元合同。
- 中国应急：6.47亿股限售股份将上市流通。
- 航天发展：控股股东一致行动人减持股份。
- 景嘉微：限制性股票激励计划解锁，96.73万股将上市流通。
- 亚光科技：净利润同比增长44.40%。
- 华讯方舟：公司控制权拟发生变更，远致投资将成为第一大股东。
- 中航高科：完成拟转让股权的资产评估并备案。
- 雷科防务：3478.71万股限售股将解禁上市流通。
- 天海防务：公司银行基本账户获解冻。
- 新研股份：聘任叶芳为董事会秘书。
- 长城军工：首次公开发行限售股将上市流通。
- 中航重机：聘任冉兴为公司总经理。

投资策略

行业趋势：军改负面影响逐渐消除，行业景气持续提升，预计2019全年数据将持续向好。
关注重点：
- 上游企业：中航光电、中航机电、航天电器等，因其在行业景气提升中受益。
- 军转民企业：景嘉微、和而泰等，因其具备拓展民品市场的潜力。

风险提示

行业估值较高：尽管当前PE处于历史低位，但与其他行业相比仍偏高。
军费增长不及预期：军费增长低于预期可能影响行业需求。
改革进展不及预期：军品定价改革、院所改制、军工资产证券化等改革可能遇到阻力，影响行业优化进程。

关键信息

军费增长：2012年至2017年，国防费增长CAGR为9.42%，预计2019年保持6%~8%增长。
装备费用占比：从2010年的33.2%增长至2017年的41.1%，预计未来将增长至超过10%。
行业估值：当前PE(TTM, 剔除负值)为56.8倍，处于历史低位，但高于其他行业。
细分板块表现：
- 船舶制造：年初至今上涨46.33%，排名首位。
- 地面兵装：年初至今上涨24.10%，排名第二。
- 航天装备：年初至今上涨20.13%，排名第三。
- 航空装备：年初至今上涨17.48%，排名第四。
重点推荐公司估值：
- 中航光电：市值386.17亿元，2019年EPS 1.13元，PE 33.27倍。
- 中航机电：市值236.73亿元，2019年EPS 0.27元，PE 24.38倍。
- 航天电器：市值114.33亿元，2019年EPS 1.02元，PE 26.14倍。
- 景嘉微：市值113.91亿元，2019年EPS 0.64元，PE 58.61倍。
- 和而泰：市值77.76亿元，2019年EPS 0.37元，PE 24.41倍。