20230312-浙商证券-国防装备行业周报（2023年3月第2周）_2023年中国军费增速7.2_；加快实施国防发展重大工程_10页_1mb

2023年中国国防军工行业周报总结

核心内容

2023年3月第2周的国防军工行业周报显示，中国国防预算增长 7.2%，创近四年新高，显示出国家对国防建设的高度重视。行业整体呈现“内生+外延”、“内需+外贸”、“军品+民品”三大核心增长逻辑，为行业带来新的发展机遇。

主要观点

1. 行业整体趋势

• 国防军工“内生”增长趋势强劲，得益于“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等政策和市场因素的推动，企业运行效率持续提升。
• “外延”增长方向明确，国企改革持续推进，军工资产证券化和核心军品重组上市可能成为新的增长点，关注军工集团的重组进程。
• “民品+外贸”将提供增长动力，中国在坦克、无人机、教练机、战斗机等军品领域具备全球竞争力，外贸需求逐步上升；同时，国产大飞机和民用航空发动机的自主可控也将提速。

2. 子行业机会

• 军机子行业：预计“十四五”期间复合增速约为 22%，值得关注。
• 航发子行业：受益于“维保+换发”政策，预计“十四五”期间复合增速约为 26%。
• 导弹子行业：受益于“战略储备+耗材属性”，增长潜力大。
• 信息化子行业：受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。

关键信息

投资组合

• 核心组合：中兵红箭、中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航光电、中国船舶、中国海防。
• 重点股池：鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、内蒙一机、振华科技、火炬电子、新雷能、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链。

市场表现

• 上周国防指数下跌1.97%，但跑赢上证指数 0.98%，在31个申万一级行业中排名 第6位。
• 个股表现：金信诺、中国卫通、奥普光电、亚光科技、七一二等个股表现突出，涨幅显著。

估值分析

• 当前国防军工整体PE-TTM为 55倍，处于过去十年历史 13.6% 分位，中长期配置价值凸显。

行业动态

国防集团新闻

1. 中国航天科技集团强调创新发展战略，加快航天强国建设。
2. 中星26号卫星成功定点，标志着我国卫星互联网服务新时代的开启。
3. 中航光电华南产业基地第一条业务产线成功下线，预计一季度末全面投入运营。
4. 中国船舶交付24116TEU超大型集装箱船，创纪录。
5. 国产雷达通过验收测试，性能指标国内领先。
6. 兵器装备集团推进汽车生态圈建设，加强光电产业协同。

国际时政要闻

1. 中国、沙特、伊朗发表三方联合声明，恢复外交关系。
2. 联合国呼吁对“北溪”事件进行权威调查。
3. 美国法院批准扣押俄石油公司一架飞机，价值超2500万美元。
4. 美国2024财年国防预算或将大幅增加武器采购和研发支出。
5. 日本“H3”新型火箭首次发射失败。
6. 洛马公司恢复F-35战斗机飞行验收工作。
7. 美国空军加速无人僚机装备进程，计划列装1000架CCA。

国内军事进展

1. 习近平全票当选为国家主席和中央军委主席。
2. 习近平在解放军和武警部队代表团全体会议上的讲话引发热烈反响。
3. 2023年中国国防预算同比增长 7.2%，约为15537亿元人民币。
4. 我国成功发射天绘六号A/B星，用于地理信息测绘、国土资源普查等任务。
5. 渤海海峡黄海北部部分海域执行军事任务，禁止驶入。

上市公司公告

• 北摩高科：与索通发展成立合资公司，共同开发碳/碳、碳/陶复合材料在锂电池负极材料和电解铝行业的应用。
• 航天电器：修订限制性股票激励计划，拟授予不超过445万股。
• 航亚科技：股东航发资产减持公司股份0.65%。
• 安达维尔：回购注销2名离职员工的限制性股票，涉及金额721,200元。
• 中航光电：完成限制性股票回购注销，数量为203,272股。
• 三角防务：部分股份被质押，用于偿还借款。
• 中直股份：重大资产重组进展顺利，已聘请相关中介机构。
• 洪都航空：与中航工业集团财务公司签署金融服务框架协议，交易限额为7亿元存款和10亿元贷款。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化节奏低于预期。
2. 产品研制和交付进度不及预期。

投资评级

• 行业评级：看好，预计行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上。
• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持。

总结

2023年国防军工行业在政策和市场双重驱动下，展现出强劲的发展势头。国防预算增长、军品出口、以及国企改革等多重因素推动行业增长，部分企业如中兵红箭、中航西飞、航发动力等表现出色。行业整体估值相对较低，具备中长期配置价值。尽管存在一定的风险，如股权激励节奏和产品交付进度，但整体来看，军工行业仍被看好，特别是在导弹、信息化、航发和军机领域。