20210725-东吴证券-稳健医疗-300888.SZ-21H1业绩预告点评_业绩符合市场预期_消费品业务稳健增长_3页_467kb

21H1业绩预告点评总结

核心内容

本报告对稳健医疗2021年上半年业绩进行了分析与点评，指出公司业绩基本符合市场预期，尽管受到疫情高基数影响，但整体表现稳健。同时，报告对公司的医疗业务与日用消费品业务进行了深入分析，并对未来发展进行了展望。

主要观点

• 21H1业绩表现：公司预计2021H1实现营业收入40.29-40.87亿元，同比下滑2.2%-3.6%，但较2019H1增长91.4%-94.1%；归母净利润7.39-7.76亿元，同比下降24.8%-28.4%，较2019H1增长221.4%-237.5%。业绩回落主要由于20H1疫情带来的高基数效应。

• 医疗业务波动：医疗业务主营收入同比下降15%-17%，但较19H1增长约2.5倍。20H1期间，公司因防疫物资需求激增，实现医用口罩、防护服收入20.26亿元，同比增长29倍。21H1随着全球防疫物资供应充足，价格回归常态，叠加全球运力紧张导致部分境外订单交付延迟，对医疗业务收入与利润产生负面影响。

• 日用消费品业务增长：日用消费品业务收入同比增长20%-22%，较19H1增长33%-35%。公司通过线上线下渠道协同优化，推动新品及爆品策略，促进业务增长。截至2020年末，公司已有276家“全棉时代”门店，且开放加盟，未来门店拓展有望加速。2020年电商渠道收入23.14亿元，同比增长38.3%，其中私域流量收入同比增长425.56%，显示公司在电商运营方面取得显著成效。

• 盈利预测与投资评级：公司预计2021-2023年净利润分别为16.2、19.4、23.6亿元，对应PE分别为24、20、16倍。首次覆盖，给予“增持”评级。报告认为，后疫情时代防护需求增加，且公司渠道与品牌影响力提升，消费与医疗业务协同效应有望增强。

关键信息

财务预测表

财务与估值指标

风险提示

• 人民币汇率波动
• 原材料价格波动
• 电商费用大幅增加
• 高基数下2021年业绩存在下滑风险

投资建议

• 评级：增持
• 理由：公司消费与医疗业务协同效应增强，渠道与品牌影响力提升，长期发展具备潜力。

市场数据

结论

尽管2021H1业绩受到疫情高基数影响，但公司整体表现稳健，医疗业务与日用消费品业务均有不同程度的恢复与增长。随着防疫需求的持续，公司有望在后疫情时代实现业绩回升，消费业务亦有望迈入新阶段。结合财务预测与市场表现，给予“增持”评级。