亿纬锂能（300014）研究报告总结
核心内容概览
本报告为国海证券研究所发布的亿纬锂能（300014）点评报告，发布日期为2023年03月15日，由证券分析师李航撰写，维持“买入”投资评级。报告聚焦于公司2022年全年业绩表现、市场动态、财务预测及风险提示等方面，全面分析了亿纬锂能的发展前景与投资价值。
主要观点
业绩表现
- 2022年度，亿纬锂能实现营业总收入363亿元，同比增长115%。
- 营业利润35.1亿元，同比增长14%。
- 归属于上市公司股东的净利润35亿元，同比增长21%。
- 2022年四季度营收120亿元，同比增长121%，环比增长28%。
- 归母净利润8.5亿元，同比增长22%，环比下降35%。
市场表现
- 2023年3月14日，亿纬锂能股价为65.80元。
- 2023年12个月（截至2023/03/14）股价累计下跌7.8%。
- 2023年3个月（截至2023/03/14）股价累计上涨0.8%。
- 2023年1个月（截至2023/03/14）股价累计下跌21.8%。
- 52周价格区间为52.45元至121.80元。
营收与利润预测
| 年份 |
营收（亿元） |
利润（亿元） |
EPS（元） |
P/E（倍） |
| 2021A |
169.00 |
29.06 |
1.42 |
76.74 |
| 2022E |
363.05 |
35.10 |
1.72 |
38.35 |
| 2023E |
723.50 |
67.95 |
3.32 |
19.81 |
| 2024E |
1060.22 |
106.18 |
5.19 |
12.68 |
- 公司预计2023年营收增长99%，2024年增长47%。
- 归母净利润预计2023年增长94%，2024年增长56%。
- 当前股价对应PE为38倍，未来PE逐步下降，估值趋于合理。
增长驱动因素
- 动力电池业务：受益于新能源车渗透率提升，动力电池需求快速增长。
- 储能业务：储能市场逐步放量，成为公司新的增长点。
- 产能扩张：新工厂、新产线进入量产阶段，推动出货规模增长。
- 客户拓展：宝马、广汽等客户落地，乘用车市场拓展顺利。
- 股权激励：第四期股权激励计划设定高增长目标，彰显公司发展信心。
关键财务指标
盈利能力
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| ROE(%) |
16 |
12 |
18 |
22 |
| 毛利率(%) |
22 |
14 |
17 |
18 |
| 销售净利率(%) |
17 |
10 |
9 |
10 |
成长能力
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 收入增长率(%) |
107 |
115 |
99 |
47 |
| 利润增长率(%) |
76 |
21 |
94 |
56 |
营运能力
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 总资产周转率 |
0.38 |
0.42 |
0.61 |
0.73 |
| 应收账款周转率 |
3.38 |
2.78 |
3.04 |
3.64 |
| 存货周转率 |
4.55 |
4.00 |
4.42 |
5.34 |
偿债能力
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 资产负债率(%) |
54 |
62 |
67 |
66 |
| 流动比率 |
1.22 |
1.50 |
1.30 |
1.29 |
| 速动比率 |
0.90 |
1.19 |
0.97 |
0.97 |
风险提示
- 产能扩张不及预期：若新工厂和产线建设进度滞后，可能影响业绩增长。
- 新能源车销量不及预期：新能源汽车市场增速放缓将对动力电池需求产生负面影响。
- 原材料价格持续上涨：锂、钴等原材料价格上涨可能压缩利润空间。
- 新产品投产速度不及预期：新产品未能如期量产可能影响市场竞争力。
- 行业价格竞争加剧：行业竞争加剧可能导致毛利率承压。
分析师信息
- 李航：国海证券首席分析师，曾任职于广发证券、西部证券等，拥有丰富的行业研究经验。
- 邱迪：中国矿业大学（北京）硕士，电力电子与电气传动专业，4年证券从业经验，覆盖新能源发电、储能等方向。
投资评级标准
- 股票投资评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上；
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间；
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间；
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。
附注说明
- 报告信息来源于Wind资讯及国海证券研究所。
- 报告风险等级为R3，仅限符合适当性管理要求的客户使用。
- 分析师承诺报告内容真实、客观，不涉及利益输送。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应谨慎决策。
