> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 亿纬锂能 (300014.SZ) 总结 ## 核心内容 亿纬锂能（300014.SZ）在2026年第一季度实现了收入和净利润的双增长，收入达207亿元，同比增长62%；归母净利润达14.5亿元，同比增长31%。公司持续推动新技术的研发与商业化应用，尤其在钠离子电池和固态电池领域取得显著进展。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026Q1公司业绩高增，收入和归母净利润分别同比增长62%和31%。 - **毛利率变化**：尽管出货量高增，但毛利率同比下降3.1个百分点，主因上游原材料涨价传导滞后及产品结构变化。 - **出货量增长**：动力电池出货量达14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货量达20.38GWh，同比增长60.82%。 - **新技术进展**： - 钠离子电池：NF155L产品已具备量产能力，2026年底将面向储能和轻型动力场景批量交付。 - 固态电池：龙泉一号至四号四款产品已发布，龙泉三号、四号分别应用于消费和动力领域，预计2027年实现小批量生产，2030年逐步量产。 - **储能大电芯趋势**：公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著，预计可减少10%的系统集装箱数量，降低电站投资成本。 - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为66亿元、99亿元、132亿元，盈利持续改善。 - **估值与评级**：公司维持“买入”评级，基于其业务增长和技术创新。 ## 关键信息 ### 财务数据概览 | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-----|-----|------|------|------| | 营业收入（百万元） | 48,615 | 61,470 | 100,207 | 145,308 | 183,698 | | 归母净利润（百万元） | 4,076 | 4,134 | 6,598 | 9,854 | 13,244 | | 毛利率 | 14% | 14% | 14% | 16.8% | 17.3% | | 扣非归母净利率 | 5.4% | 5.4% | 6.6% | 7.1% | 7.2% | | ROE | 9.77% | 13.80% | 17.46% | 19.46% | - | | P/E | 32.99 | 23.75 | 15.90 | 11.83 | - | | P/B | 3.22 | 3.28 | 2.78 | 2.30 | - | ### 盈利预测与现金流 - **净利润增长**：预计2026-2028年净利润增长率分别为59.58%、49.37%、34.40%。 - **经营现金流**：2026E预计经营活动现金净流为16,701百万元，显著提升。 - **投资活动**：2026E投资活动现金净流为-3,657百万元，主要为资本开支。 - **筹资活动**：2026E筹资活动现金净流为-3,576百万元。 ### 资产负债结构 - **资产总计**：2026E预计为141,285百万元，总资产增长率预计为12.54%。 - **流动资产**：2026E预计为68,225百万元，占总资产比例48.3%。 - **非流动资产**：2026E预计为73,060百万元，占总资产比例51.7%。 - **负债股东权益合计**：2026E预计为141,285百万元，资产负债率预计为64.16%。 ### 风险提示 - 新能源汽车与储能需求不及预期 - 产能释放不及预期 ## 投资建议 - **评级**：买入（维持评级） - **预期涨幅**：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上 ## 市场相关报告评级 | 评级 | 一周内 | 一月内 | 二月内 | 三月内 | 六月内 | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 买入 | 5 | 25 | 36 | 46 | 93 | | 增持 | 0 | 2 | 2 | 2 | 0 | 最终评分与平均投资建议对照： - 1.00 = 买入 - 1.01~2.0 = 增持 - 2.01~3.0 = 中性 - 3.01~4.0 = 减持 ## 联系方式 ### 上海 - 电话：021-80234211 - 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn - 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - 邮编：201204 ### 北京 - 电话：010-85950438 - 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn - 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - 邮编：100005 ### 深圳 - 电话：0755-86695353 - 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn - 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 - 邮编：518000 ## 特别声明 - 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发或修改。 - 报告基于公开资料及研究分析，不保证其准确性或完整性。 - 报告仅用于参考，不构成投资建议，投资决策需结合个人情况及专业意见。 - 报告不承担因使用而产生的任何直接或间接损失责任。