20260426-国金证券-亿纬锂能-300014.SZ-出货高增_新技术持续推进_4页_1mb

亿纬锂能 (300014.SZ) 总结

核心内容

亿纬锂能（300014.SZ）在2026年第一季度实现了收入和净利润的双增长，收入达207亿元，同比增长62%；归母净利润达14.5亿元，同比增长31%。公司持续推动新技术的研发与商业化应用，尤其在钠离子电池和固态电池领域取得显著进展。

主要观点

• 业绩表现：2026Q1公司业绩高增，收入和归母净利润分别同比增长62%和31%。
• 毛利率变化：尽管出货量高增，但毛利率同比下降3.1个百分点，主因上游原材料涨价传导滞后及产品结构变化。
• 出货量增长：动力电池出货量达14.34GWh，同比增长40.93%；储能电池出货量达20.38GWh，同比增长60.82%。
• 新技术进展：
  • 钠离子电池：NF155L产品已具备量产能力，2026年底将面向储能和轻型动力场景批量交付。
  • 固态电池：龙泉一号至四号四款产品已发布，龙泉三号、四号分别应用于消费和动力领域，预计2027年实现小批量生产，2030年逐步量产。
• 储能大电芯趋势：公司已推出628Ah电芯并实现电站级应用，正在研发702Ah电芯，采用叠片技术，能效优势显著，预计可减少10%的系统集装箱数量，降低电站投资成本。
• 盈利预测：预计公司2026-2028年归母净利润分别为66亿元、99亿元、132亿元，盈利持续改善。
• 估值与评级：公司维持“买入”评级，基于其业务增长和技术创新。

关键信息

财务数据概览

项目	2024	2025	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	48,615	61,470	100,207	145,308	183,698
归母净利润（百万元）	4,076	4,134	6,598	9,854	13,244
毛利率	14%	14%	14%	16.8%	17.3%
扣非归母净利率	5.4%	5.4%	6.6%	7.1%	7.2%
ROE	9.77%	13.80%	17.46%	19.46%	-
P/E	32.99	23.75	15.90	11.83	-
P/B	3.22	3.28	2.78	2.30	-

盈利预测与现金流

• 净利润增长：预计2026-2028年净利润增长率分别为59.58%、49.37%、34.40%。
• 经营现金流：2026E预计经营活动现金净流为16,701百万元，显著提升。
• 投资活动：2026E投资活动现金净流为-3,657百万元，主要为资本开支。
• 筹资活动：2026E筹资活动现金净流为-3,576百万元。

资产负债结构

• 资产总计：2026E预计为141,285百万元，总资产增长率预计为12.54%。
• 流动资产：2026E预计为68,225百万元，占总资产比例48.3%。
• 非流动资产：2026E预计为73,060百万元，占总资产比例51.7%。
• 负债股东权益合计：2026E预计为141,285百万元，资产负债率预计为64.16%。

风险提示

• 新能源汽车与储能需求不及预期
• 产能释放不及预期

投资建议

• 评级：买入（维持评级）
• 预期涨幅：未来6-12个月内上涨幅度在15%以上

市场相关报告评级

评级	一周内	一月内	二月内	三月内	六月内
买入	5	25	36	46	93
增持	0	2	2	2	0

最终评分与平均投资建议对照：

• 1.00 = 买入
• 1.01~2.0 = 增持
• 2.01~3.0 = 中性
• 3.01~4.0 = 减持

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