20180826-广发证券-煤炭开采行业周报_各煤种价格整体稳中有升_产业链库存持续回落_6页_1mb

煤炭开采行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体呈现稳中有升的趋势，各煤种价格保持稳定或上涨，产业链库存持续回落。动力煤港口价格止跌回升，焦煤焦炭价格继续上涨，无烟煤价稳中有升。国际煤价波动不大，国内煤价仍具优势。行业基本面良好，下游需求稳健，环保政策持续影响供给端，中长期煤价维持紧平衡，行业盈利增长显著，估值有望提升。

主要观点

1. 动力煤市场

• 价格：秦港5500大卡动力煤平仓价报613元/吨，较上周小幅上涨2元/吨，环渤海动力煤指数报568元/吨，较上周持平。
• 市场动态：北方港口发运恢复正常，煤炭调出高于调入，贸易商惜售挺价意愿较强。
• 需求端：8月以来六大电厂平均日耗同比下降2.0%，但下游采购积极性较高，沿海煤炭运价指数上涨5.9%。
• 供给端：受中央环保督察影响，部分煤矿和洗煤厂暂时停产，进口煤成交冷清。
• 预期：随着天气转凉，动力煤需求将逐步进入淡季，但港口和电厂库存回落，短期煤价压力不大。

2. 冶金煤市场

• 价格：京唐港主焦煤价格为1730元/吨，较上周上涨25元/吨；山西地区2#焦煤、4#焦煤、1/3焦精煤分别上涨30、25、30元/吨。
• 市场动态：环保督查限制部分煤矿生产，精煤供应缩减；焦炭库存处于历史偏低水平，焦炭价格持续上涨。
• 下游需求：8月以来焦炭现货价格累计提涨420元/吨，钢厂补库积极，焦炭期货价格快速上涨。
• 预期：环保升级背景下，焦炭市场价格中枢有望提升，短期焦煤价格延续上涨趋势。

3. 无烟煤市场

• 价格：贵州地区无烟中块价格上涨30元/吨。
• 市场动态：无烟煤市场仍处消费淡季，但主产地产量维持低位，优质块煤库存偏低，供需偏紧。
• 预期：末煤受动力煤价下滑影响，价格仍有一定压力。

4. 国际煤价

• 价格波动：南非RB指数下跌2.2%，欧洲ARA指数上涨0.4%，澳洲NEWC指数下跌3.2%。
• 进口优势：国外焦煤和动力煤价格较国内便宜约164元/吨和56元/吨。

5. 运销数据

• 运价指数：沿海运价指数上涨5.9%，各航线涨幅在1.6元至6.3元之间。
• 港口吞吐量：秦港本周吞吐量64.5万吨，环比上涨46.2%。
• 库存情况：秦港库存降至598.5万吨，较上周下跌11.8%；广州港库存微增0.8%。

行业基本面分析

• 需求端：7月社会用电量同比增长6.8%，第二产业用电增速为4.6%，火电、生铁、粗钢、水泥等主要下游产量同比增长4.3%、4.2%、7.2%、1.6%，表现稳健。
• 供给端：环保政策持续升级，煤矿安全生产督查力度加大，产量释放速度放缓。
• 盈利情况：年初以来港口和产地煤价均价相比2017年同期明显提升，2018年上半年全行业盈利为1564亿元，同比增长18.4%，二季度环比增长10%。
• 中长期展望：预计2018-2020年行业将维持紧平衡状态，煤价难以明显下跌。即使考虑煤价下降至中位数570元/吨，多数公司因长协比例较高及产地销售价格波动较小，业绩影响有限。

投资建议

• 重点关注公司：陕西煤业、潞安环能、山西焦化、兖州煤业等。
• 受益标的：开滦股份、山西焦化等低估值高弹性焦炭龙头。
• 行业评级：买入
• 风险提示：宏观经济超预期下滑、下游需求低于预期、新增产能过快释放、各煤种价格超预期下跌、成本费用过快上涨。

数据来源与图表说明

• 图1：煤炭开采III走势及相对沪深300走势
• 图2：各行业PE（TTM，整体法，8月24日收盘）比较
• 图3：秦港5500大卡价格波动（元/吨）
• 图4：环渤海动力煤指数（元/吨）
• 图5：山西地区动力煤价格走势（元/吨）
• 图6：内蒙古地区动力煤价格走势（元/吨）
• 图7：陕西地区动力煤价格走势（元/吨）
• 图8：六大电厂日耗量（万吨）
• 图9：六大电厂库存量（万吨）
• 图10：秦港库存量（万吨）
• 图11：山西地区焦精煤价格走势（元/吨）
• 图12：河北地区焦精煤价格走势（元/吨）
• 图13：Myspic指数
• 图14：期货价格（元）
• 图15：北方三港焦煤库存量（万吨）
• 图16：Mysteel口径炼焦煤库存（天）
• 图17：一级冶金焦价格（元/吨）
• 图18：焦化企业开工率（%）
• 图19：三大动力煤指数走势（美元/吨）
• 图20：风景港炼焦煤走势（美元/吨）
• 图21：CCl5500大卡动力煤进口价格优势（元/吨）
• 图22：澳洲炼焦煤进口价格优势（元/吨）

研究团队

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

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