20180819-广发证券-煤炭开采行业周报_各煤种价格基本平稳_焦炭价格继续上涨_6页_938kb

煤炭开采行业周报总结

核心内容

本周煤炭行业整体表现平稳，动力煤和焦炭价格有所上涨，而焦煤价格则稳中有升。市场对行业未来表现持乐观态度，认为在环保政策和需求支撑下，行业有望维持紧平衡状态，中长期煤价难以明显下降。

各煤种价格及市场动态

动力煤

• 港口价格：秦港5500大卡动力煤平仓价报620元/吨，与上周相比变化不大；环渤海动力煤指数报价568元/吨，较上周上涨0.2%或1元/吨。
• 产地价格：山西各地普涨5元/吨，陕西神木烟末煤上涨4元/吨。
• 市场情况：
  • 需求端：受台风影响，来水偏丰，水电出力较好，气温下降导致电厂日耗小幅回落。8月以来六大电厂平均日耗同比增长1.4%，其中本周增速下滑至-3.4%，采购积极性放缓。
  • 供给端：大秦线发运恢复正常，北方部分港口因天气封航，港口库存开始回升，但整体库存连续两周下行，尤其华南地区库存明显下降。
  • 展望：随着天气转凉，动力煤需求将进入淡季，当前库存偏高，预计短期煤价承压。

焦炭

• 现货价格：本周上涨100元/吨，8月以来累计提涨300元/吨。
• 市场情况：
  • 需求端：钢焦市场价格持续上涨，临近旺季需求逐步好转，焦炭库存处于历史偏低水平。
  • 供给端：环保检查影响下，山西部分洗煤厂停产，精煤供应缩减，短期进口压力不大。
  • 展望：焦炭价格中枢有望逐步提升，建议关注低估值高弹性焦炭龙头。

焦煤

• 港口价格：京唐港主焦煤价格为1705元/吨，与上周持平。
• 产地价格：晋中灵石2#肥煤上涨10元/吨，喷吹煤价保持稳定。
• 市场情况：
  • 环保影响：山西柴油车限行，部分洗煤厂停产，供给受限。
  • 需求支撑：焦炭价格持续上涨，对焦煤形成支撑。
  • 展望：焦煤价格有望企稳回升。

无烟煤

• 产地价格：贵州遵义、金沙地区无烟中块上涨10元/吨。
• 市场情况：
  • 消费淡季：仍处于淡季，但优质块煤库存偏低，供需偏紧。
  • 末煤价格：受动力煤价格下滑影响，有一定下行压力。

国际煤价

• 南非RB：下跌2.2%
• 欧洲ARA：上涨0.4%
• 澳洲NEWC：下跌3.2%
• 澳洲风景煤矿：FOB报价184.75美元，上涨0.4%
• 进口价格优势：国外焦煤较国内便宜约131元/吨，动力煤较国内便宜约57元/吨。

运销数据

• 沿海运价指数：上涨5.4%
• 秦港吞吐量：44.1万吨，环比下跌30.9%
• 秦港库存：678.5万吨，环比上涨5.8%
• 广州港库存：226.1万吨，环比下跌6.8%

行业表现与展望

• 板块表现：煤炭开采III指数下跌3%，跑赢沪深300指数2.1个百分点。
• 下游数据：7月社会用电量同比增长6.8%，第二产业用电增速为4.6%，火电、生铁、粗钢、水泥等主要下游产量同比分别增长4.3%、4.2%、7.2%和1.6%。
• 行业盈利：上半年全行业盈利1564亿元，同比增长18.4%，二季度环比增长10%。
• 公司业绩：陕煤、中煤、露天、山焦等公司中报/预告业绩好于预期。
• 中长期展望：
  • 在建产能未来新增量约3-4亿吨，与需求增长基本一致。
  • 行业负债水平仍处于高位，债务负担较重，煤价难有明显下降。
  • 即使煤价下降至中位数570元/吨，多数公司因长协比例高，业绩影响有限。
  • 行业悲观预期有望好转，煤炭估值有望提升，建议关注动力煤和焦煤龙头公司，如陕西煤业、潞安环能、山西焦化、兖州煤业等。

风险提示

• 宏观经济超预期下滑
• 下游需求低于预期
• 新增产能过快释放
• 各煤种价格超预期下跌
• 各公司成本费用过快上涨

行业评级

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。

分析师团队

• 沈涛：首席分析师，对外经济贸易大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 安鹏：首席分析师，上海交通大学金融学硕士，2014-2017年煤炭行业新财富第一名，水晶球第一名。
• 宋炜：分析师，上海交通大学金融学硕士，2016-2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。
• 徐哲琪：分析师，浙江大学会计学硕士，2017年煤炭行业新财富第一名团队成员。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%-15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。