20260225-大同证券-煤炭行业周报_供需格局优化_动力煤价稳中有升_14页_1mb

文档总结：供需格局优化，动力煤价稳中有升

核心内容

2026年2月9日至15日期间，煤炭行业整体表现稳健，动力煤和炼焦煤价格均呈现不同程度的上涨或稳定运行。行业评级为“看好”，表明煤炭板块具备投资价值。同时，二级市场方面，A股市场日均成交额为2.11万亿元，科技成长板块领涨，煤炭板块跑赢指数。

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主要观点

1. 动力煤市场：供需边际收紧，价格震荡上行

• 价格走势：本周动力煤各环节价格震荡上行，港口、产地及国际煤价均上涨。其中，秦皇岛港Q5500动力煤平仓价上涨23元/吨至718元/吨；山西大同Q5500坑口价上涨12元/吨至577元/吨；陕西榆林Q5500坑口价上涨70元/吨至650元/吨；纽卡斯尔Q5500动力煤价格上涨4.05美元/吨。
• 供需分析：供给端受春节临近影响，主产区民营煤矿集中停产放假，产能利用率下降，进口煤供应受限。需求端虽受春节前工业企业停工影响，但北方寒潮支撑供暖需求，非电领域铁水产量稳步增长，形成刚需支撑。
• 市场动态：政策层面安全监管常态化推进，限制产能释放；市场层面海外煤价上涨，印尼减产影响进口补充；行业层面推进智能化改造，提升供应稳定性。

2. 炼焦煤市场：供需紧平衡，价格弱稳运行

• 价格走势：炼焦煤价格弱稳分化，港口端价格持平，产地端价格稳中有降，国际端澳洲峰景矿硬焦煤FOB价小幅下降。
• 供需分析：供给端受春节影响，样本炼焦煤矿产能利用率下降，蒙古口岸通关量减少，进口补充不及预期。需求端焦炭价格弱稳，钢厂铁水产量增加，焦企与钢厂库存小幅上涨。
• 市场动态：行业政策强化安全监管，提升供应链稳定性；印尼减产加剧国内炼焦煤供应紧张；部分企业推进资源整合与资产注入计划，行业集中度有望提升。

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关键信息

二级市场表现

• A股市场结构性行情明显，科技成长板块领涨，消费板块回调。
• 煤炭板块周涨幅达1.78%，跑赢沪深300指数。
• 涨幅前三公司为：新大洲A（16.45%）、兖矿能源（11.43%）、平煤股份（4.66%）。
• 跌幅前三公司为：开滦股份（-3.37%）、大有能源（-3.25%）、辽宁能源（-2.62%）。

动力煤供需结构

• 港口库存：北港库存下降，日均调入量增加，调出量增加，库存维持去化趋势。
• 电厂需求：电厂煤炭日耗减少，库存可用天数增加，库存量同比有所下降。
• 库存数据：环渤海港口动力煤库存2431.76万吨，周环比下降16.64万吨，同比减少360.67万吨。

炼焦煤供需结构

• 上游库存：六大港口炼焦煤库存周环比下降17.25万吨，同比下降169.28万吨。
• 下游库存：独立焦企炼焦煤库存周环比上涨23.17万吨，钢厂炼焦煤库存周环比上涨14.08万吨。
• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量230.56万吨，周环比上涨1.92万吨，高炉开工率80.15%，处于偏高位置。

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行业资讯

• 新疆绿色矿山建设：新增11家自治区级绿色煤矿，绿色矿山建设持续推进。
• 淮河能源控股集团：首月煤炭销量达933万吨，同比增长191万吨，煤质与产量双提升。
• 内蒙古动力煤价格：1月平均坑口价为364.27元/吨，环比下降0.55%，同比上涨5.89%。
• 甘肃能化：拥有11对矿井，核定年产能2314万吨，产品以动力煤和配焦煤为主。
• 中煤能源：1月商品煤产量同比下降10.4%，销量下降7.3%，但自产销量同比增长1.7%。

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投资建议

• 煤炭板块：在供需格局优化及需求韧性支撑下，煤价有望向合理区间修复，维持窄幅震荡。
• 重点标的：建议关注现金流充裕、分红高的优质煤炭企业。
• 市场预期：科技成长板块受益于AI大模型与半导体存储芯片价格上涨，推动算力与工业软件需求；消费板块因节前涨幅过大，出现回调。

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风险提示

• 终端需求回落：春节后需求可能因假期影响出现回落。
• 板块轮动加快：市场风格可能快速转换，影响煤炭板块表现。
• 突发利空：政策、市场或行业突发不利因素可能对煤价造成冲击。

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总结

2026年2月上旬，煤炭行业在供需格局优化与政策支持下，整体表现优于市场。动力煤因供给收缩与需求支撑，价格震荡上行；炼焦煤则在供需紧平衡中维持弱稳运行。二级市场方面，科技成长板块领涨，煤炭板块跑赢指数，显示出行业较强的抗跌能力与投资价值。未来短期内煤价或继续偏强运行，中长期则在供需修复与政策利好下维持窄幅震荡。建议投资者关注优质煤炭企业，同时警惕终端需求回落与市场轮动风险。