20230104-国海证券-玲珑轮胎-601966.SH-点评报告_拟建设安徽项目扩大配套优势_玲珑获7997万元政府补助资金_6页_419kb

玲珑轮胎（601966）总结

核心内容

玲珑轮胎（601966）作为国内领先的轮胎制造商，近年来在配套市场、新能源轮胎研发及废旧轮胎资源再生领域取得显著进展。公司持续优化产品结构，拓展市场布局，并通过政府补助和新项目建设推动业绩改善和长期发展。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司业绩出现下滑，但四季度表现有所回升，预计2023年及2024年将迎来盈利增长。
• 新能源布局：公司已成为比亚迪第一大轮胎供应商，新能源轮胎配套市占率超过20%，持续投入研发以适应行业转型。
• 新项目建设：公司拟在安徽六安市高新区建设高性能子午线轮胎和废旧轮胎资源再生项目，总投资额达52.45亿元，预计提升公司产能和环保水平。
• 政府补助：2022年全年累计获得政府补助资金约7997万元，占净利润的10.14%，对公司现金流和盈利能力有一定支撑。
• 投资评级：国海证券维持“买入”评级，基于公司中高端配套市场优势和未来增长潜力。

关键信息

市场数据

• 当前价格：20.08元
• 52周价格区间：16.21-37.14元
• 总市值：29,652.77百万
• 流通市值：29,588.34百万
• 总股本：147,673.15万股
• 流通股本：147,352.27万股
• 日均成交额：187.64百万
• 近一月换手率：0.85%

项目进展

• 高性能子午线轮胎项目：拟建年产1400万套高性能子午线轮胎项目，总投资51亿元，预计达产后年销售收入48亿元，利润总额5.82亿元。
• 废旧轮胎资源再生项目：建设3万吨废旧轮胎资源再生项目，其中1万吨用于翻新，2万吨用于生产液体再生胶，总投资1.45亿元，预计达产后年销售收入1.80亿元，利润总额2600万元。

财务预测

投资要点

• 盈利预测：公司2022年归母净利润预计为4.47亿元，2023年及2024年将大幅增长至20.22亿元和27.32亿元。
• 估值指标：2023年和2024年PE分别为13.62倍和10.09倍，估值逐步下降，反映公司盈利能力和市场预期提升。
• 成长能力：2023年收入和利润增长率分别为36%和352%，显示出公司业务的快速扩张和盈利能力的显著改善。
• 风险提示：
  • 项目建设不及预期
  • 宏观经济波动导致需求下降
  • 产品价格大幅下跌
  • 原材料价格波动
  • 行业竞争加剧
  • 能源价格上升

分析师信息

• 李永磊：国海证券化工行业首席分析师，天津大学应用化学硕士，具备7年化工实业及研究经验。
• 董伯骏：化工行业联席首席分析师，清华大学化工系硕士、学士，具备2年上市公司资本运作及4年半行业研究经验。
• 团队成员：刘学、陈云、陈雨、汤永俊等均为化工行业研究助理，具备丰富的期货、数据分析及实业经验。

投资评级标准

• 行业投资评级：
  • 推荐：行业指数领先沪深300
  • 中性：行业指数跟随沪深300
  • 回避：行业指数落后沪深300
• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场有风险，投资需谨慎。公司不保证报告信息的准确性和完整性，亦不承担因使用报告内容而产生的任何损失。
• 免责声明：本报告风险等级为R3，仅供符合适当性管理要求的客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。

结论

玲珑轮胎在新能源汽车轮胎领域持续发力，配合新项目建设和政府政策支持，公司未来增长潜力较大。尽管2022年业绩有所下滑，但2023年及2024年盈利预测显示公司有望迎来业绩拐点，维持“买入”评级。