20210530-天风证券-家用电器2021W22周观点_原材料价格高增_如何看对家电行业影响__16页_1mb

家电行业周观点总结

核心内容

2021年第二十二周，家电行业面临原材料价格持续上涨带来的成本压力，但龙头企业具备较强的成本控制能力和盈利能力。同时，部分需求因涨价受到抑制，预计后续将逐步释放。此外，行业整体表现相对平淡，部分个股表现突出。

主要观点

1. 原材料价格对家电产品成本影响各异

• 空调：原材料成本占比为铜（15.78%）、注塑件（9%）、钢材（4%）。预计2021年全年成本增长约10%。
• 冰箱：原材料成本占比为铜（8%）、注塑件（25%）、钢材（1%）。预计全年成本增长约6%。
• 洗衣机：原材料成本占比为PP+ABS（9%）、钢材（13%）。预计全年成本增长约6%。
• 油烟机：原材料成本占比为钢材及冷板（40%）。预计全年成本增长约15%。

原材料价格对成本的影响一般滞后一个季度。随着供给端恢复和国内价格控制，预计原材料价格将逐步趋于稳定。

2. 龙头企业更具成本控制优势

• 龙头企业通过规模效应和内部管理，有效控制成本压力。
• 行业PMI数据显示，大型企业表现相对稳定，而中小企业波动较大。
• 龙头企业通过涨价等方式向下游转嫁成本压力，保持盈利能力。

3. 涨价抑制部分需求，但未来有望释放

• 空调因存量新增需求占比高，受涨价影响较大。
• 冰洗产品销售恢复较好，而空调销售仍处恢复阶段。
• 随着价格趋于稳定或消费者接受涨价常态化，被抑制的需求将逐步释放。

本周家电板块走势

• 整体表现：家电板块本周上涨0.88%，低于沪深300（3.64%）、中小板（2.98%）和创业板（3.82%）。
• 细分板块：白电（0.26%）、黑电（2.46%）、小家电（1.35%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前五：ST康盛（+13.16%）、亿利达（+12.21%）、天际股份（+11.31%）、科沃斯（+10.57%）、奥佳华（+9.72%）。
  • 跌幅前五：珈伟新能（-6.43%）、海联金汇（-4.68%）、ST德豪（-4.57%）、TCL科技（-4.36%）、浙江美大（-3.99%）。

原材料价格走势

• 铜价：5月28日为73120元/吨，较上周上涨1.58%，2021年累计上涨25.94%。
• 铝价：5月28日为18675元/吨，较上周下跌0.21%，2021年累计上涨19.60%。
• 中塑价格指数：5月28日为1037.51，较上周下跌0.60%，2021年累计上涨7.53%。
• 钢材综合价格指数：5月21日为154.34，较上上周下跌11.71%，2021年累计上涨23.56%。

投资建议

投资策略

• 守正：关注地产后周期相关的白电及厨电（尤其是集成灶方向），预计二季度需求将有所改善。
• 出奇：关注小家电中的高成长赛道，如清洁电器。

推荐个股

• 守正推荐：海尔智家、格力电器、美的集团、老板电器、浙江美大，建议关注火星人、亿田智能。
• 出奇推荐：科沃斯、石头科技、九阳股份、苏泊尔。

风险提示

• 海外疫情加重
• 房地产市场波动
• 汇率变化
• 原材料价格波动
• 新品销售不及预期

本周公司公告与行业新闻

公告信息

• 海尔智家：发布A股核心员工持股计划，涉及员工人数不超过1599人，激励基金提取7.08亿元。
• 石头科技：持股5%以上股东减持1.00%股份，减持后持股比例为7.89%。
• 格力电器：拟回购股份，金额不低于75亿元，上限150亿元，用于股权激励或员工持股计划。

行业新闻

• 京东618预售数据：
  • 空调预售单量同比增长200%，新风空调预售额占40%以上。
  • 小米空调预售额同比增长5倍。
  • 电视中高端预售额占比超50%，65英寸以上预售额占比超70%。
  • 冰洗中洗烘套装预售额增长6.8倍，大容积冰箱预售额翻倍。
  • 厨电烟灶套装预售额增长300%，洗地机预售额增长超40倍，扫地机器人预售额增长400%。
• MissXi熊小夕：完成A+轮融资，金额数千万元，由GGV纪源资本、内向基金联合投资。

总结

家电行业面临原材料价格上涨带来的成本压力，但龙头企业具备较强的成本控制能力和盈利能力。尽管部分需求受到抑制，但预计后续将逐步释放。二季度建议采取“守正出奇”策略，关注地产后周期及高成长小家电。投资需注意原材料价格波动、海外疫情、房地产市场及新品销售等风险。