20220627-东北证券-家用电器_原材料价格下调_家电盈利能力有望好转_15页_1mb

家电行业周报总结

核心内容概述

本周家电行业整体表现优于大盘，中信家电行业指数上涨4.35%，上证指数上涨1.02%，沪深300指数上涨1.66%。随着原材料价格回落，行业盈利有望改善，估值修复预期增强。同时，部分品类如集成灶、洗碗机等表现良好，市场渗透率持续提升。清洁电器领域，高端产品获得市场认可，扫地机器人线上销量和市占率保持增长。

主要观点

白电市场

• 销量表现：冰箱线上销额小幅增长，洗空线上销额下降，整体呈现分化趋势。
• 市占率：海尔在冰箱和洗衣机市场保持龙头地位，格力在空调市场线上和线下均居首位。
• 趋势分析：618促销后销售短期下调，但原材料价格回落有望推动盈利改善和估值修复。
• 推荐标的：
  • 海尔智家：高端品牌卡萨帝具有穿越经济周期的能力，持续放量有助于提升盈利能力。
  • 美的集团：科技制造战略转型明确，B端业务布局完善，汽车零配件业务有望受益于电动化趋势。
  • 格力电器：凭借淡季返利+压货生产模式保持竞争力，高股息率具备配置价值。

厨电市场

• 集成灶：线上渠道拓展加快，渗透率持续增长，火星人线上市占率领先。
• 洗碗机：线上销量小幅下滑，但销售额增长；线下销量和销售额均下滑，美的和西门子保持领先地位。
• 推荐标的：
  • 老板电器：恒大坏账已计提完毕，集成灶产品线丰富，对洗碗机和一体机持续投入。
  • 火星人：集成灶行业龙头，全渠道布局推进，线上渠道稳居前列，品牌影响力增强。

清洁电器市场

• 线上表现：清洁电器全品类线上销量88.21万台，yoy-6.24%，但高端产品持续获得市场认可。
• 扫地机器人：线上销额小幅下降，但高价位产品占比提升；线下销额增长显著，均价环比上升。
• 推荐标的：
  • 科沃斯：添可洗地机更新迭代，新产品如窗宝、沁宝获得市场认可，线上份额高且增速稳定。
  • 石头科技：新品推出带动市占率大幅提升，线上市占率23%。
  • 云鲸：市占率大幅提升，超过小米成为第三。

关键信息

上下游动态

• 原材料价格：钢、铜、铝价格继续回调，有助于降低生产成本，提升行业盈利能力。
• 海运价格：多区域航线运价仍处高位，可能对物流成本造成压力。
• 房地产行业：30大中城市商品房成交套数和面积同比增长，政策调整空间存在，未来有望缓解家电行业下行压力。

行业数据

• 行业指数：中信家电行业指数当前市盈率65.35，市净率2.62，总市值10483亿元，流通市值9781亿元。
• 成分股营收与净利润：成分股总营收2072亿元，总净利润149亿元。
• 资产负债率：行业平均资产负债率为157.89%，显示行业整体负债水平较高。

风险提示

• 原材料价格波动
• 大众需求不达预期
• 疫情反复影响销售

重点公司财务数据

图表目录（摘要）

• 图1：中信家电行业指数与上证指数对比
• 图2：中信家电行业指数与沪深300指数对比
• 图3：空调线上零售销额
• 图4：空调线下零售销额
• 图5：空调线上销量市占率
• 图6：空调线下销量市占率
• 图7：冰箱线上零售销额
• 图8：冰箱线下零售销额
• 图9：洗衣机线上零售销额
• 图10：洗衣机线下零售销额
• 图11：清洁电器线上零售销量
• 图12：清洁电器线下零售销量
• 图13：扫地机器人线上零售销额
• 图14：扫地机器人线下零售销额
• 图15：扫地机器人线上销额市占率
• 图16：扫地机器人线上销量市占率
• 图17：集成灶线上零售销额
• 图18：集成灶线下零售销额
• 图19：集成灶线上销额市占率
• 图20：集成灶线上销量市占率
• 图21：洗碗机线上零售销量
• 图22：洗碗机线下零售销量
• 图23：洗碗机线上销量市占率
• 图24：洗碗机线下销量市占率
• 图25：钢材价格走势
• 图26：铜价走势
• 图27：铝价走势
• 图28：海运价格走势
• 图29：美国航线价格走势
• 图30：欧洲航线走势
• 图31：30大中城市商品房成交套数
• 图32：30大中城市商品房成交面积
• 图33：住宅房屋竣工面积变化

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 同步大势：未来6个月内，行业指数收益与市场基准持平。
• 投资评级：行业整体评级为“同步大势”。

研究团队

• 陈玉卢：东北证券银行&家电组长，具有证券投资咨询执业资格。
• 赵哲：研究助理，具有FRM认证，金融与工商管理背景。

联系方式

• 网址：http://www.nesc.cn
• 电话：400-600-0686