20170522-天风证券-家用电器2017W21周观点_11页_1mb

家电行业周总结（2017W21）

核心内容概览

本周家电板块整体表现弱于大盘，涨幅为0.34%，而沪深300指数上涨0.55%。从细分板块来看，小家电板块涨幅最大，达到2.92%，而白电板块微跌0.09%，黑电板块则上涨1.21%，连续下跌五周后首次出现正增长。个股方面，春兰股份、万和电气、东方电热、盾安环境和雷科防务涨幅居前，而老板电器、日出东方、奥马电器、华帝股份和得邦照明跌幅较大。

主要观点

原材料价格走势

• 铜价：LME铜价上涨1.38%，2017年以来上涨0.40%。
• 铝价：LME铝价上涨3.06%，2017年以来上涨13.85%。
• 钢材：钢材综合价格指数上涨0.15%，2017年以来下跌4.91%。
• 塑料：中塑价格指数上涨3.12%，2017年以来下跌4.83%。
• 原材料价格整体回升，对家电行业成本构成一定压力，但也可能推动产品价格上涨。

行业零售数据

• 冰箱市场：4月内销出货量同比增长近70%，但线下市场零售量同比下滑7.2%，零售额同比增长3.9%。
• 洗衣机市场：线下市场零售额同比增长7.3%，均价上涨12.1%。
• 空调市场：4月内销出货量同比增长接近70%，高景气度维持，增速环比扩大。
• 厨电市场：洗碗机市场表现亮眼，销售额同比增长超过120%，嵌入式洗碗机增长显著；电饭煲和破壁料理机也保持高速增长。

一周行业新闻

• 洗碗机市场：市场逐渐普及，嵌入式洗碗机增长显著，成为厨电升级的重要一环。
• 中国家电企业进入印度市场：印度成为除中国外家电消费增长最快的市场之一，但运营成本较高。
• 制冷剂涨价影响：制冷剂价格上涨可能对空调整机价格造成一定压力，但因使用占比小，对整体影响有限。
• 冰箱市场集中度提升：市场份额向优势企业集中，消费升级是主要驱动力。

关键信息

• 投资建议：
  • 小家电板块：受益于消费升级，推荐关注九阳股份、苏泊尔、莱克电气、飞科电器。
  • 白电板块：景气度有望持续到下半年，重点推荐美的集团，关注三花智控。
  • 空调板块：行业龙头表现更佳，建议积极增持三花智控、美的集团、格力电器。
• 风险提示：
  • 房地产市场波动可能影响家电需求。
  • 原材料价格波动可能增加企业成本压力。

重点标的推荐

行业数据概览

• 冰箱市场：
  • 4月内销出货量同比增长近70%。
  • 消费者偏好变频、风冷、智能控制等技术。
• 洗衣机市场：
  • 4月零售额同比增长7.3%，均价上涨12.1%。
• 空调市场：
  • 4月内销出货量同比增长接近70%，高景气度维持。
  • 行业龙头表现更佳，市场份额提升明显。
• 洗碗机市场：
  • 销售额同比增长超过120%，嵌入式洗碗机表现突出。
  • 线上市场嵌入式洗碗机销售额占比提升至51.0%。

风险提示

• 房地产市场：房地产销售情况直接影响家电需求，尤其是三四线城市。
• 原材料价格波动：铜、铝、钢材、塑料等原材料价格波动可能增加成本压力。

投资逻辑总结

• 小家电板块受益于消费升级，表现强劲，建议积极关注。
• 白电板块虽短期表现一般，但长期景气度有望回升，重点推荐美的集团。
• 空调行业维持高景气度，建议增持三花智控、美的集团、格力电器。
• 厨电市场持续增长，洗碗机表现尤为突出，嵌入式产品需求上升。
• 三四线城市家电普及率仍有提升空间，将成为未来增长点。