20211010-首创证券-家用电器周专题_原材料价格对家电行业影响_22页_2mb

周专题总结：原材料价格对家电行业的影响

核心内容

1. 原材料成本构成

• 家电行业原材料成本占比普遍较高，白电约为85%，厨电约为87%，小家电及清洁电器在不同企业间差异较大，照明电工行业原材料成本占比均在74%以上，其中欧普照明高达92%。
• 白电主要原材料为铜、钢、铝和塑料，其中铜和铝占比较高。
• 厨电原材料以不锈钢板、冷轧板、铜和玻璃为主，板材、五金和玻璃合计占比约61%。
• 清洁电器和小家电的原材料主要包括塑料和金属。
• 照明电工产品主要原材料为铜材、塑料和五金件。

2. 原材料价格上涨对行业的影响

• 原材料价格上涨对家电企业盈利能力影响有限，企业可通过产品结构优化、效率提升、价格调整等方式转嫁成本压力。
• 在过去的两轮原材料上涨周期（2009-2011年、2016-2018年）中，企业毛利率虽有下降，但净利率影响较小，且在原材料回落时迅速恢复。
• 当前原材料价格处于上涨区间，铜价、铝价和中塑价格指数分别上涨20.3%、45.1%和8.1%，与2009-2011年上涨幅度相近。
• 原材料成本上涨叠加能耗“双控”政策，促使家电企业集中涨价，预计国内家电市场均价将创近年新高。

3. 产品升级与盈利提升

• 龙头企业通过产品升级提升综合盈利水平，如老板电器推出双腔大吸力油烟机，格力电器推出AI智能空调和空气净化器。
• 极米科技和石头科技等公司推出新品，提升产品性能与用户体验，增强市场竞争力。

主要观点

• 原材料价格上涨短期内会对家电行业利润造成波动，但企业具备较强的应对能力。
• 原材料价格上涨有助于行业洗牌，提升行业集中度，利好龙头企业。
• 龙头企业具备更强的议价能力，可通过产品升级和提价维持甚至提升利润率。
• 预计四季度地产交房数据好转将推动家电行业景气度提升，支撑长期需求。

关键信息

• 2021年1-8月，白电中冰箱、洗衣机、空调均价同比分别上涨655元、311元、235元。
• 厨电中油烟机、燃气灶、消毒柜均价同比分别上涨317元、154元、244元。
• 小家电中清洁电器、扫地机器人、电饭煲均价同比分别上涨411元、575元、34元。
• 8月份家电零售额同比小幅下跌，但部分产品价格有所上涨。

投资策略

• 白电：建议关注海尔智家和美的集团，其在高端产品、全球化战略及渠道变革方面具有优势。
• 厨电：建议关注老板电器、火星人和亿田智能，其在传统业务和新兴业务上均有良好表现。
• 小家电：清洁电器如洗地机、扫地机器人等受益于消费升级，建议关注石头科技、科沃斯和莱克电气。
• 照明电工及其他：建议关注公牛集团和欧普照明，其在渠道与产品精耕细作方面表现突出。

本周行情回顾

• 本周家电行业整体上涨2.82%，跑赢大盘。
• 白电板块上涨3.35%，厨电板块上涨2.19%，小家电板块上涨1.36%，照明电工及其他板块上涨1.59%。
• 北上资金持续增持，美的集团、公牛集团和格力电器的沪深股通持股占比均有所提升。
• 个股方面，毅昌股份涨幅领先，达到9.65%，而天际股份和奥马电器跌幅居前，分别为-5.91%和-4.75%。

风险提示

• 原材料价格大幅波动风险。
• 终端需求萎靡风险。
• 汇率波动风险。

行业基本数据

• 空调：8月产量同比下降2.3%，销量同比上涨3.2%；内销量同比下降0.8%，出口量同比上涨12.3%。
• 冰箱：8月产量同比下降14.2%，销量同比下降11.9%；内销量同比下降8.4%，出口量同比下降15%。
• 洗衣机：8月产量同比下降7.4%，销量同比下降8.2%；内销量同比下降5.9%，出口量同比下降11.4%。
• LCDTV：8月产量和销量均同比下降超30%，内销量下降23.5%，出口量下降32.8%。
• 抽油烟机：8月产量同比上涨5.2%，销量同比上涨4.4%；内销量同比下降2.9%，出口量同比上涨14.1%。

原材料及地产数据

• 原材料：镀锌板卷价格上涨，铜价和铝价略有下跌，塑料价格指数微涨。
• 地产：30大中城市商品房成交套数和面积均上涨，但8月商品房销售面积当月值同比下降15.6%。

本周重要公告与行业新闻

• 亿田智能：调整限制性股票激励计划。
• 北鼎股份：董事减持股份。
• 苏泊尔：完成股份回购并注销。
• 公牛集团：因违反反垄断法被罚款。
• 行业新闻：
  • 江苏停工令对面板及零组件影响有限。
  • 武汉华星发布“星翼计划”，推动显示行业技术升级。
  • 小米发布Civi系列手机，完善产品线结构。

评级说明

• 股票投资评级：分为买入、增持、中性和减持，依据相对沪深300指数的涨幅。
• 行业投资评级：分为看好、中性和看淡，依据行业整体表现与市场比较。

以上总结涵盖了文档的核心内容、主要观点和关键信息，结构清晰，便于快速了解原材料价格对家电行业的影响及投资策略。