家电行业2019年三季报业绩前瞻：龙头公司经营稳健，厨电有望筑底反弹-20191015-华创证券-16页_972kb

家用电器行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019年第三季度家用电器行业的整体表现及重点公司的发展前景，指出行业整体处于稳定或复苏阶段，主要受原材料价格下行、人民币贬值及地产竣工回暖等多重因素影响。报告还提出了投资建议与风险提示。

主要观点

1. 白电行业整体平稳，龙头公司表现稳健

• 白电行业整体表现平稳，内销市场略显疲软，但外销市场表现良好。
• 格力电器：线上空调表现回暖，加上晶弘冰箱并表，预计Q3营收增长，利润增速快于收入。
• 美的集团：空调、冰箱和洗衣机线上销售增速放缓，但整体收入和利润仍保持增长。
• 海尔智家：受资产置换影响，Q3营收增速略降，但利润因一次性投资收益显著增长，预计净利润增速在 80%-90% 区间。

2. 厨电有望筑底反弹

• 地产竣工及销售数据回暖，厨电受其拉动效应显著，预计从Q3开始有望改善。
• 老板电器：工程渠道表现强劲，预计Q3收入增速扭负转正，利润增速有望提升至 10% 左右。
• 华帝股份：Q3收入增速预计在 -10% 至 -5% 区间，但利润增速有望达 10%-15%。

3. 小家电行业增速放缓，但龙头表现依旧稳健

• 小家电行业增速有所放缓，但产品结构升级明显，抗周期性强。
• 苏泊尔：营收和利润增速预计维持 10%-15% 区间。
• 九阳股份：营收增速预计维持 15%，利润增速保持 10%。
• 新宝股份：外销业务稳健，但Q3利润增速可能弱于Q2。
• 飞科电器：线下渠道调整结束，Q3收入和利润有望改善。

关键信息

行业趋势

• 原材料价格：Q3钢、铜、铝、塑料价格同比全数下行，成本红利助力盈利能力提升。
• 人民币贬值：人民币持续贬值，利好出口企业毛利率和财务费用。
• 地产回暖：Q2以来地产竣工和销售数据回暖，对厨电销售拉动效应显著。

投资策略

• 行业评级：推荐
• 重点推荐公司：
  • 美的集团、格力电器、海尔智家：高壁垒、低估值、未来发展可期。
  • 老板电器、华帝股份：受益于竣工预期改善。
  • 苏泊尔、九阳股份：抗周期性强的小家电龙头。

风险提示

• 宏观经济下行
• 终端需求不及预期
• 地产调控影响

重点公司盈利预测与估值

结论

整体来看，2019年第三季度家电行业在原材料价格下行、人民币贬值及地产回暖等因素的推动下，盈利水平有望提升，行业表现趋于稳健。白电、厨电和小家电板块分别展现出不同的复苏迹象，重点公司业绩增长可期，投资价值显著。