20241102-国金证券-家电行业2024三季报总结_内销筑底_外销景气延续_24页_2mb

家电板块2024年第三季度分析总结

分板块表现

白电：收入放缓但盈利韧性强

• Q3收入同比+10%，归母净利润同比+101%
• 内需疲软和渠道去库导致营收增速放缓，外销表现稳定
• 一线龙头凭借规模优势和供应链话语权，盈利能力提升
• 毛利率总体稳定，费用控制良好

黑电：海外需求拉动收入增长

• Q3收入同比+94%，归母净利润同比-243%
• 海外体育赛事备货需求旺盛，OBM和北美渠道业务增长
• 面板价格高位及竞争加剧导致利润下滑，毛利率降幅扩大

厨电：地产下行影响显著

• Q3收入同比-164%，归母净利润同比-475%
• 龙头企业华帝股份表现相对稳健，主要因质价比策略和坏账冲回

小家电：内销承压，出口亮点明显

• Q3收入同比+36%，归母净利润同比-245%
• 毛利率下滑，但北美市场空压机龙头欧圣电气增长亮眼

投资建议

1. 关注景气度上行、具有“高分红+增长”属性的白电企业。
2. 优选具备竞争优势的出口链龙头企业，重点布局外销链。

风险提示

• 海内外需求波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 原材料价格波动风险
• 汇率与关税变动风险