20230831-交银国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-1H23核心业绩强劲增长_但核酸检测拖累短期表观增速；下调目标价_7页_413kb

海吉亚医疗2023年上半年业绩强劲增长
剔除核酸检测影响，1H23收入和经调整净利润分别同比增长211%和271%，ROE提升36个百分点。医院业务收入激增226%，毛利率达312%；肿瘤业务收入增长187%，占比45.3%。经营现金流净额同比增长202%至35亿元，管理层维持业绩指引。

并购自建稳步推进
公司并购宜兴海吉亚医院运营良好，长安医院即将交割；二期医院如重庆和单县二期已投入使用；新建医院如德州、无锡和常熟项目按期推进。

监管利好长期发展
2023年医药反腐环境下收入仍保持增长，长期看行业整合有利海吉亚议价和成本控制能力。公司通过提升高技术手术量应对DRG/DIP改革。

下调目标价与风险提示
基于核酸检测高基数和行业监管不确定性，将2023-25年收入预测下调3%-2%，目标价从5998港元降至5536港元，维持买入评级。投资风险包括收购风险、支付端改革影响及医疗事故。

分析师披露与免责声明
分析师丁政宁、李柳晓披露无利益冲突，报告涉及潜在利益信息披露及免责声明，交银国际证券有限公司为相关公司。