20230831-山西证券-中国重汽-000951.SZ-行业复苏叠加出口高景气_业绩持续释放_5页_413kb

中国重汽（000951SZ）投资分析报告

公司评级与业绩概览

• 股票评级：买入-A（维持）
• 主要业绩：
  • 2023年上半年营收20187亿元，净利润496亿元，扣非净利润493亿元，同比分别增长31.67%、54.79%、63.56%。
  • 公司估值建议192-109倍PE（2023-2025E）。

事件分析与点评

• 行业复苏：重卡市场1-6月销量同比+28.6%，公司销售60.925万辆同比+232.2%。
• 海外出口：集团重卡出口销量增长64.1%，占近50%份额。
• 产品表现：出口高景气，细分市场市占率高，新能源加速布局。
• 财务亮点：毛利率76.5%、净利率33.6%大幅提升，各项费用率优化明显（除销售费用增长）。

投资建议

• 维持“买入-A”，基于重卡景气度回升及公司弹性。
• 预计2023-2025年净利润1006亿/1463亿/1769亿，增长率37.08%/45.4%/20.9%，PE从192倍降至109倍。

风险提示

• 行业复苏不及预期：销售/出口增速减弱。
• 宏观经济波动影响需求。
• 原材料价格波动及汇率风险。