20240902-交银国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-1H24运营稳健_新院扩张有序落地_未来股份回购加速_下调目标价_6页_377kb

海吉亚医疗公司研究报告总结

根据调查结果，海吉亚医疗公司在2024年上半年业绩表现良好，整体经营稳健。主要业务包括门诊服务、住院服务以及肿瘤治疗，在公司总收入中占比较高。报告期内，收入同比增长达354%，经调整净利润增长155%，但受到医保坏账及一次性损益影响，经营指标有所调整。剔除这些因素后，经营收入、经营毛利及经调整经营净利润均有明显提升，显示核心业务增长强劲。

公司在医疗业务扩张方面稳步推进，新收购的医院贡献明显，同时德州海吉亚医院已投入使用。未来无锡及常熟的医院有望在明年底交付，多个新医院建设项目也在筹备或建设阶段。这有助于公司提升床位规模，扩展业务覆盖区域。

资本开支方面，由于新增产能落地，资本支出显著下降，自由现金流转正至12亿元人民币。管理层表示，鉴于市场环境变化及股东回报最大化，公司未来将加大股份回购力度。近期公布了2亿元人民币的回购计划。

基于近期业绩表现及管理层预期，报告机构下调了公司2024至2026年净利润预测。调整后的预测数据显示，公司未来实现复合年增长率20%以上。估值方面，采用PEG（市盈率增长比率）法重新评估，目标价下调至245港元，对应2025年市盈率152倍，潜在涨幅近251%。

公司未来发展面临宏观经济与行业趋势的双重压力，需要持续关注新医院运营节奏、医保政策落地情况以及资本结构变化带来的风险。

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