20231129-交银国际证券-海吉亚医疗-06078.HK-交银国际2023年医疗行业企业日_3Q23收入快速增长_上调目标价_6页_378kb

海吉亚医疗研究报告总结

评级调整、目标价上调及业务增长亮点解析

• 核心观点：
  • 交银国际维持海吉亚医疗“买入”评级，并上调目标价至5900港元（前为5536港元），潜在涨幅约209%，反映对公司的看好。
  • 上调2023-2025年收入与盈利预测，主要基于公司床位扩张及经营稳健增长的预期。
  • 公司三季度业绩表现优异，收入增速高于上半年，预计四季度增长将进一步加速。

🔍 关键增长数据

• 2023年三季度业绩：
  • 收入同比增长超20%（未剔除新冠相关），增速较上半年（15%）明显加快。
  • 公司预计四季度收入增长将再加速。
• 新增医院表现：
  1. 宜兴海吉亚：收购后收入提升，净利率已达15%。
  2. 长安医院：10月并表，当月收入环比增10%，净利率有望改善；二期建设启动中。
• 单县二期与聊城医院：
  • 单县医院二期投入运营，患者超1,200人。
  • 聊城医院使用率达65%-70%，预计收入将逐步爬坡。

📈 业务与扩张计划

• 床位扩张：
  • 2023年底可开放床位数6,200张，计划至2023年1.3%增长至1.5倍后达15,000张。
  • 继续维持每年并购1-2家医院的策略，看好低估值并购标的。
• 医院建设进展：
  • 多家医院（如德州、无锡、常熟、长安二期等）正处于建设或验收阶段，部分计划2024/2025年投入使用。

📊 财务预测与估值调整

• 上调评级及目标价：
  • 2023E/2024E/2025E收入预测分别上调0% / 0.3% / 2.5%至411亿/570亿/682亿元人民币。
  • 2023E/2024E/2025E净利润预测分别上调0.1%/0.5%/3%至73亿/98亿/121亿元人民币。
  • 基于2024年35倍市盈率估值（略低于历史平均水平），目标价由5536港元上调至5900港元。
• 估值仍具吸引力：
  • 每股盈利与未来增长被机构认为是主要驱动因素。
  • 市盈率、市账率等指标正处于中长期低位，价值与成长兼顾。

📜 分析师披露及免责声明

• 分析师关系：交银国际分析师丁18及相关金融顾问，与多家投资机构保持合作。
• 利益声明：分析师无利益冲突且观点真实反映投资建议。
• 免责声明：内容仅作一般参考，不作投资建议，不保证准确性或完整性，不构成任何法律义务，投资者须自主决策，自行顾问。

图表组成部分（对部分图表进行简要概括）：

• 图表1：未来年份收入预测摘要。
• 图表2：利润表和损益项关键数据（毛利率、净利率、营业收入趋势）。
• 图表3：目标价与评级现状。
• 图表4：行业覆盖情况、其他上市公司股票介绍。

💎 核心结论与建议

• 业绩增长强劲：三季度收入同比加速，新增医院运营亮眼。
• 销售巩固与扩张推进：床位扩张目标明确，二级医院建设节奏快。
• 财务稳健，估值较低，并购估值低位与增长前景形成良好协同。
• 建议投资者参考上调目标，积极关注。