20190714-中泰证券-建筑材料行业周报：下半年该期待些什么？_19页_1mb

建筑材料行业下半年展望总结

核心内容

本报告分析了建筑材料行业在2019年下半年的市场走势、重点公司表现及投资建议，整体评级为增持（维持）。分析师张琰认为，尽管行业整体表现平淡，但结构性机会仍存在，尤其在水泥、品牌建材、玻璃与玻纤等领域。

主要观点

1. 水泥行业

• 市场表现：本周全国水泥均价环比下跌0.4%，部分区域如上海、福建、湖北、湖南、重庆价格下降，而海南价格略有上涨。
• 需求情况：水泥需求依然较强，尤其是西北地区水泥产量同比显著增长，而广东地区受天气影响需求略弱，但下半年天气好转可能带动需求回升。
• 价格趋势：水泥价格仍具备上涨动力，尤其在需求回暖的背景下。海螺水泥等龙头企业已进入净资产推升市值阶段，未来有望受益于行业集中度提升。
• 投资建议：建议关注区域水泥企业（如天山股份、祁连山、西部水泥）及龙头（如海螺水泥、华新水泥、塔牌集团），长期看好其分红能力和资产价值。

2. 品牌建材

• 市场表现：品牌建材需求仍有韧性，尤其是竣工环节。地产销售高增积累了竣工交付压力，预计下半年需求回暖。
• 增长逻辑：房企集中度提升与精装房比例提高增强了龙头企业的议价能力。ToB和ToC企业均有望受益，尤其是三棵树、东方雨虹、北新建材、伟星新材等。
• 投资建议：在“β”端压力下，关注具备“α”机会的龙头企业，其成长性来源于自身竞争力和市场份额提升。

3. 玻璃与玻纤

• 玻璃行业：
  • 价格企稳，部分区域企业报价上涨，提振市场信心。
  • 产能利用率保持在68.93%左右，供给压力有限。
  • 预计下半年玻璃需求回暖，尤其是施工与竣工环节。
  • 建议关注旗滨集团，其高股息率（7%-8%）和产能调整带来的机会。
• 玻纤行业：
  • 需求端有所改善，风电需求旺盛，电子和汽车需求逐步企稳。
  • 价格调整频繁，但结构性机会显现，尤其是中材科技和中国巨石。
  • 中国巨石预计在行业景气承压时具备较好的左侧配置机会。
  • 长期看，玻纤行业有望受益于成本优化、技术进步和产能扩张。

关键信息

行业概况

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：8021亿元
• 行业流通市值：6531亿元

重点公司估值（2019年7月）

投资建议

建议关注以下主线

1. 水泥行业：区域建设品种受益于需求回暖，关注天山股份、祁连山、西部水泥、塔牌集团等。
2. 品牌建材：关注北新建材、伟星新材、东方雨虹、三棵树等具备“α”机会的龙头企业。
3. 玻璃与玻纤：关注旗滨集团、中材科技、中国巨石，尤其是玻纤行业在需求端的结构性亮点。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 玻纤需求大幅下滑
• 玻纤价格下降超预期

评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在5%-15%之间
  • 持有：预期未来6-12个月内相对基准指数涨幅在-10%至+5%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6-12个月内对基准指数涨幅在-10%至+10%之间
  • 减持：预期未来6-12个月内对基准指数跌幅在10%以上

附注

• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成投资建议。
• 报告版权归中泰证券股份有限公司所有，未经许可不得复制或发布。
• 投资有风险，入市需谨慎。