20180311-中泰证券-建筑材料行业周报_周期建材龙头进入较好配置时点_18页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2018年3月建筑材料行业的市场走势、重点公司表现及行业趋势，认为周期建材龙头正进入较好的配置时点，建议投资者关注具备定价权和业绩确定性的细分领域，尤其是水泥、玻纤和玻璃行业。同时，消费建材龙头因行业集中度提升和消费升级，具备长期增长潜力。

主要观点

1. 市场走势

• 建筑材料板块在2017年3月2日至2018年3月9日期间上涨了9.72%，跑赢上证综指。
• 个股表现：涨幅前五为安彩高科、韩建河山、太空板业、青龙管业、帝王洁具；跌幅前五为英洛华、海螺水泥、华新水泥、中国巨石、柘中股份。
• 行业趋势：随着下游需求恢复，供需关系健康，周期建材在3月将迎来涨价窗口，建议关注短期涨价机会和中长期行业升级趋势。

2. 水泥行业

• 价格：全国水泥均价为382元/吨，环比下降1.2%。华东、中南地区库存下降，但西南地区库存上升，需求恢复较慢。
• 供需分析：多数水泥企业出货量恢复至6成，预计3月中下旬需求将明显回升。熟料库存仍处于低位，叠加错峰限产，价格有望进一步上涨。
• 重点公司：
  • 海螺水泥：核心推荐，18年PE约为8倍，具备较强风险收益比。
  • 中国建材：建议关注，龙头效应显著。
• 投资逻辑：水泥行业具备高确定性，龙头企业盈利稳定，且未来产能收缩可能进一步提升估值。

3. 玻纤行业

• 需求增长：玻纤行业需求持续增长，尤其在新能源、汽车轻量化等领域，预计2018年需求仍将稳定增长。
• 供给端：中高端产能新增有限，环保政策加速淘汰落后产能，行业集中度提升。
• 重点公司：
  • 中国巨石：核心推荐，技术与成本优势显著，预计2018年有效产能增速约15%，2019年预计20%。
  • 泰玻：节后对中低端产品提价，行业整体需求旺盛。
• 投资逻辑：龙头企业在技术、成本、资源方面具备优势，未来将受益于行业升级和“走出去”战略。

4. 玻璃行业

• 价格：全国白玻均价1677元/吨，环比上涨12元，部分区域价格上调。
• 供需分析：玻璃行业处于供需紧平衡状态，地产库存去化及竣工面积增速与新开工、销售增速的剪刀差预示补库存空间较大。
• 重点公司：
  • 旗滨集团：推荐，当前18年PE约9.61倍，盈利弹性较大。
• 投资逻辑：玻璃价格有望上涨，叠加纯碱价格回落，盈利弹性显著。

5. 消费建材行业

• 增长逻辑：消费建材类公司成长性源于细分行业增长和龙头市占率提升，受益于地产集中度提升、精装房比例上升及环保趋严。
• 重点公司：
  • 北新建材：市占率有望突破60%，具备核心定价权。
  • 伟星新材、东方雨虹、帝王洁具：长期看好，短期可能因原材料成本上升面临盈利压力，但成本转嫁将随行业集中度提升逐步实现。
• 投资建议：与强者为伴，长期看好龙头公司。

关键信息

行业数据

• 上市公司数：82家
• 行业总市值：876771.967亿元
• 行业流通市值：665760.618亿元

重点公司数据

行业趋势

• 熟料资源化：成为水泥行业关键因素，资源属性增强，推动行业出清。
• 玻纤升级：中高端产能有限，需求增长明显，龙头企业将受益。
• 玻璃需求：地产库存去化、竣工面积增速与新开工、销售增速的剪刀差，预示补库存空间。
• 消费建材：地产集中度提升、消费升级和环保趋严将推动龙头市占率持续提升。

风险提示

• 房地产和基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

投资建议

• 短期：关注3月涨价窗口，重点配置具备定价权和业绩确定性的龙头公司。
• 中期：重视熟料资源化趋势，关注行业集中度提升带来的盈利增长。
• 长期：与强者为伴，看好消费建材龙头的持续增长潜力。

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