20180311-联讯证券-_联讯农业行业周报_动物疫苗行情有望持续_20页_1mb

农林牧渔行业周报总结

核心内容概述

本报告为联讯证券研究院发布的2018年3月11日农林牧渔行业周报，重点分析了上周农业板块市场表现、行业动态、投资建议以及相关风险提示。整体来看，农业板块在申万28个行业中涨幅排名第26位，但其估值水平相对较低，具备一定的投资价值。报告中重点推荐了隆平高科、生物股份、温氏股份等标的，认为其在各自细分领域具有较强竞争力和增长潜力。

主要观点与关键信息

一、上周市场行情回顾

• 农业指数（申万）：上周上涨 2.02%，跑输沪深300指数 0.28个百分点。
• 年初至今表现：
  • 农业指数（申万）下跌 5.02%
  • 沪深300指数下跌 1.94%
  • 中小板综合指数下跌 1.35%
• 子板块表现：
  • 农业综合板块上涨 6.23%
  • 林业板块下跌 16.24%
• 个股表现：
  • 上涨前三：傲农生物（12.65%）、佳沃股份（11.87%）、天马科技（10.48%）
  • 下跌前三：农发种业（-5.57%）、智慧农业（-3.33%）、民和股份（-2.10%）

二、板块估值分析

• 农业板块绝对PE：2018年3月9日为 28.4倍，低于历史均值 41.7倍。
• 农业板块绝对PB：3.1倍，低于历史均值 4倍。
• 相对估值：
  • 相对中小板PE为 0.8倍，低于历史均值 1.1倍。
  • 相对沪深300PE为 2倍，接近历史均值 3.1倍。
  • 相对中小板PB为 0.9倍，接近历史均值 0.98倍。
  • 相对沪深300PB为 1.8倍，接近历史均值 2.1倍。

三、行业数据及点评

（一）大宗农产品

（二）生猪养殖

• 全国仔猪均价：29.69元/千克，较上周下跌 1.71%
• 全国生猪均价：11.49元/千克，较上周下跌 14.45%
• 全国猪肉均价：20.09元/千克，较上周下跌 4.70%
• 猪粮比：5.86，较上周下跌 16.64%
• 外购仔猪成本：1559.40元/头，较上周下跌 1.09%
• 外购仔猪盈利：-171元/头，较上周下跌 144.57%
• 自繁自养仔猪成本：1445.55元/头，较上周上涨 0.4%
• 自繁自养仔猪盈利：-56.36元/头，较上周下跌 132.96%

（三）畜禽和水产

• 鸡苗价格：山东父母代鸡苗价格为 45元/套，山东商品代鸡苗价格为 3.4元/羽，较上周下跌 17.07%
• 鸭苗价格：山东商品代鸭苗价格为 2.8元/只，较上周下跌 15.15%
• 肉鸭和毛鸡养殖利润：分别上涨 53.06% 和 677.78%
• 水产价格：
  • 海参、扇贝、对虾价格持平
  • 鲍鱼价格下跌 12.5%

四、行业动态

• 环保政策加强：全国人大将制定土壤污染防治法，推动农业环保政策的持续执行。
• 农业产业化联合体试点：农业部将在河北、内蒙古、安徽等省份开展试点，推动农业规模化发展。
• 乡村振兴战略规划：国家发改委正在制定未来5年的乡村振兴战略规划。
• 巴西猪肉进口激增：中国前两个月从巴西进口猪肉增长 162%
• 饲料价格上涨：国内玉米价格涨至 2100元/吨，部分饲料企业开始涨价。

五、重要公告

• 益生股份：第一季度净利润预计为 1000万~1160万元，同比增长 194.26%~241.34%
• 温氏股份：2月销售商品肉猪 122.7万头，收入 19.44亿元
• 牧原股份：1~2月销售生猪 121.8万头，销售收入 16.75亿元
• 隆平高科：前三季度收入 12.59亿元，净利润 1.63亿元
• 生物股份：猪圆环病毒疫苗获生产批文，未来将推出更多疫苗产品
• 正邦科技：1~2月累计销售生猪 66.89万头，同比增长 141.55%

六、重点推荐标的

【隆平高科】

• 销售超预期，隆两优和晶两优销量有望突破 2400万公斤
• 前三季度收入同比增长 20.48%，净利润同比增长 88.72%
• 横向并购河北巡天 51%股权 和三瑞农科 49.5%股权
• 海外并购巴西资产 4亿美元，拓展海外业务
• 预收账款同比增长 90%，为第四季度业绩增长打下基础

【生物股份】

• 生猪养殖处于下行周期第二年，动保行业持续增长
• 产品包括口蹄疫、猪圆环疫苗，未来将推出伪狂犬、禽流感疫苗
• 高端疫苗技术门槛高，研发周期长

【温氏股份】

• 生猪出栏量预计 2018~2020年 分别为 2300万头、2700万头、3000万头
• 环保政策推动行业估值提升，未来行业集中度将提高
• 养殖规模效应将降低养殖成本，提升竞争力

七、风险提示

• 国家政策低于预期
• 食品安全突发事件
• 重大自然灾害
• 动物疾病疫情

总结

2018年3月，农业板块整体表现弱于大盘，但估值处于低位，具备投资潜力。行业数据显示，生猪养殖成本和盈利下滑，但动保和种子板块表现强劲。报告重点推荐隆平高科、生物股份、温氏股份，认为其在行业整合、技术升级和规模化扩张方面具有明显优势。同时，行业面临政策、食品安全、自然灾害和动物疫情等多重风险，投资者需谨慎评估。