20180311-招商证券-招商农业周报第十五期_猪价跌势趋缓_逆势中见英雄_21页_1mb

招商农业周报第十五期（03.05-03.11）总结

核心内容

本报告主要分析了2018年3月5日至3月11日期间农业板块的市场表现、行业动态及重点公司财务指标，提出在猪价跌势趋缓背景下，应关注具有成本控制和扩张能力的工厂化生猪养殖龙头。同时，报告也涵盖了其他农产品价格走势、行业估值变化及政策动态。

主要观点

• 猪价趋势：猪价跌势趋缓，预计全年猪价低点可能在3-5月出现。尽管猪价下跌，但粮价上涨带来成本压力，企业抗风险能力成为关键。
• 行业结构变革：工业化养猪取代小农模式是行业结构性变革，其带来的机会远大于猪价下跌等经营性波动。
• 农业板块表现：本周农林牧渔Ⅱ（申万）指数上涨2.02%，跑输沪深300指数0.28个百分点。动物保健板块表现最佳，上涨4.08%。
• 成本压力：2018年玉米与豆粕价格双双上涨，其中玉米价格上涨14%，豆粕上涨11%，对养殖企业形成一定成本压力。
• 企业优势：具备低成本、强管理、快扩张能力的企业将在行业调整中占据优势，如温氏股份、圣农发展、国联水产、隆平高科、海大集团、生物股份等被重点推荐。
• 政策导向：农业部强调“严控兽用抗生素”，推动食品安全与环保，利好注重过程控制的养殖企业。

关键信息

市场表现

• 沪深300指数本周上涨2.30%，农业板块整体上涨2.02%，跑输大盘0.28个百分点。
• 所有子板块均上涨，其中动物保健板块涨幅最大（+4.08%）。
• 农业整体PE上涨1.97%至32.02，PB上涨1.98%至3.09。
• 种植业、动保、饲料、水产PE低于农业平均值。

农产品价格走势

• 生猪：价格下降2.96%至11.49元/kg，自繁自养利润下降至-56.36元/头。
• 肉鸡：毛鸡和苗鸡价格分别下降9.01%和13.04%，孵化场利润上升至0.85元/羽。
• 水产品：湛江对虾价格指数下降1.08%至157.01，鲍鱼大宗价下降12.50%至140.00元/kg。
• 原材料：玉米价格上涨1.03%至1960元/吨，小麦价格下降1.18%至2520元/吨，豆粕价格上涨2.85%至3250元/吨。
• 其他农产品：天然橡胶价格下降2.55%，棉花价格上涨0.30%。

重点公司财务指标

行业动态

• 牧原股份：拟发债30亿元，用于补充流动资金和优化债务结构；2月份销售生猪121.8万头，收入16.75亿元。
• 温氏股份：2月份销售商品肉猪122.70万头，收入19.44亿元，销售均价下降；管理层增持公司股份。
• 国联水产：回购注销73万股限制性股票，同时向激励对象授予50万股。
• 天邦股份：2月份销售商品猪13.38万头，收入1.97亿元，销售均价下降。
• 正邦科技：2月份销售生猪30.44万头，收入4.48亿元，同比增长73.71%。

政策与行业影响

• 农业部强调“严控兽用抗生素”，推进综合治理，提高畜禽产品安全水平。
• 2018年一号文件预计聚焦乡村振兴战略，利好工业化生猪养殖龙头。
• 龙头企业具备成本控制、管理能力及扩张速度优势，有望在行业周期中脱颖而出。

风险提示

• 突发大规模不可控疫病
• 重大食品安全事件
• 宏观经济系统性风险

下周大事提醒

• 3月12日：道道全（002852）限售股份上市流通
• 3月13日：天山生物（300313）、禾丰牧业（603609）年报预计披露
• 3月15日：华英农业（002321）召开股东大会
• 3月15日：金河生物（002688）年报预计披露
• 3月16日：安琪酵母（600298）年报预计披露

结论

当前猪价处于底部区间，行业结构性变革带来的长期机会大于短期经营波动。建议投资者关注具备成本控制和扩张能力的工厂化养殖龙头企业，同时留意政策动向及行业动态。