20250415-华源证券-农林牧渔行业周报_加快农业强国建设政策出台_持续推荐低估值的农业板块_18页_2mb

农林牧渔行业定期报告总结（2025年04月15日）

核心内容

本报告分析了2025年4月农林牧渔行业的市场表现与发展趋势，重点覆盖生猪、肉鸡、饲料、宠物食品和农产品五大细分领域。报告指出，农业强国建设政策推动行业持续发展，建议关注低估值板块，尤其是具备成本优势和高盈利确定性的企业。

主要观点

1. 生猪板块

• 价格与供需：猪价短期震荡，二育入场增加，但中长期供给偏多，猪价弱势确定。2月能繁母猪存栏量接近绿色合理区间上限。
• 投资建议：建议摒弃周期思维，回归财务表现，关注成本领先、盈利确定性强的龙头企业，如牧原股份、温氏股份等。
• 风险提示：价格长期跌破成本线可能影响企业现金流和运营。

2. 肉鸡板块

• 价格趋势：毛鸡价格触底反弹，鸡苗价格连续回暖。种禽盈利较好，反映行业种鸡质量问题凸显。
• 产业链变化：产业链利润向种源端集中，进口种源仍具优势，建议关注种源龙头益生股份及全产业链龙头圣农发展。
• 风险提示：疫病风险、食品安全事件等可能影响企业可持续经营。

3. 饲料板块

• 市场动态：鱼价上涨、饲料跌价带动水产养殖盈利改善，2025年水产料需求有望弹性复苏。
• 行业趋势：国内饲料企业扩张期结束，龙头进入现金流稳定阶段，建议关注海大集团，因其具备自由现金流拐点和海外高增长潜力。
• 风险提示：饲料成本上升可能压缩养殖利润，需关注成本传导机制。

4. 宠物食品板块

• 市场表现：2025年3月宠物行业销售情况显示，头部品牌表现优于行业，麦富迪、弗列加特、领先等品牌增长显著。
• 行业趋势：自主品牌崛起成为趋势，乖宝、中宠等企业业绩高增，建议关注其发展。
• 风险提示：国际贸易摩擦可能影响原材料供应和价格，需关注供应链稳定性。

5. 农产品板块

• 政策影响：关税反制或助力农产品价格上涨，国内自给率高，进口替代来源充足。
• 市场动态：玉米、大豆等价格处于历史低位，供需平衡表边际改善，价格中枢有望抬升。
• 风险提示：极端气候可能推升粮价，增加养殖成本。

关键信息

行情表现

• 沪深300指数本周收于3750.52点，下跌2.87%。
• 农林牧渔Ⅱ（申万）指数收于2670.03点，上涨3.28%，其中种植业涨幅最大。

价格数据

• 生猪：本周猪价14.80元/kg，仔猪价格659元/头，标肥价差0.64元/kg。
• 肉鸡：烟台毛鸡价格7.5元/公斤，鸡苗价格3.1元/羽。
• 饲料：国内玉米价格2268元/吨，国际玉米价格496美分/蒲式耳；国内豆粕价格3454元/吨，国际豆粕价格306美元/短吨。
• 宠物食品：猫主粮、狗主粮销售额分别为7.95亿元、4.01亿元，同比分别下降21.4%、12.6%。

行业新闻

• 中共中央、国务院发布《加快建设农业强国规划（2024—2035年）》，明确2027年和2035年农业发展目标。
• 浙江聚宸生物科技有限公司回应关税政策，承诺维持价格稳定，不立即调价。

风险提示

1. 养殖产品价格波动风险：价格长期低于成本线将影响企业现金流和正常运营。
2. 突发疫病风险：大规模不可控疫病将导致生物性资产损失，影响企业可持续经营。
3. 重大食品安全事件：食品安全问题可能严重损害企业信誉。
4. 宏观经济系统性风险：需求端萎靡可能引发企业倒闭潮。
5. 极端气候风险：气候灾害可能导致农作物减产，推升粮价，增加养殖成本。

投资建议

• 生猪：关注牧原股份、温氏股份等龙头，重视其财务表现与成本优势。
• 肉鸡：关注益生股份（种源龙头）和圣农发展（全产业链龙头）。
• 饲料：重点推荐海大集团，其现金流改善及海外增长潜力突出。
• 宠物食品：关注乖宝、中宠等自主品牌表现优秀的公司。
• 农产品：受益于关税政策及内循环，价格中枢有望上移。

总结

本报告在政策与市场双重驱动下，对农林牧渔行业进行了全面分析。尽管部分细分领域面临价格波动、疫病等风险，但整体趋势向好，尤其是低估值板块和具备成本优势的龙头企业。建议投资者关注生猪、肉鸡、饲料、宠物食品及农产品等领域的优质标的，把握行业复苏与增长机遇。