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农林牧渔行业周报总结（2018年1月15日）

核心内容概览

2018年1月8日至1月12日期间，农业板块整体上涨0.87%，但涨幅低于沪深300指数（2.08%）。年初至今，农业指数（申万）涨幅为3.85%，在申万28个行业中排名第七。其中，渔业板块表现最佳，上涨10.40%，而动物保健板块表现最差，下跌1.93%。个股方面，壹桥股份、永安林业和牧原股份涨幅居前，分别为25.41%、10.85%和9.53%；宏辉果蔬、云投生态和百洋股份跌幅居前，分别为-9.28%、-6.76%和-6.67%。

行业动态与数据

大宗农产品

• 玉米：CBOT玉米期货收盘价下跌1.21%，国内玉米现货价格上涨1.40%。
• 大豆：CBOT大豆期货收盘价下跌1.72%，国内大豆现货价持平。
• 小麦：CBOT小麦期货收盘价下跌2.32%，国内小麦现货价微跌0.07%。
• 棉花：NYBOT2号棉花期货价格上涨4.53%，国内棉花现货价微跌0.02%。
• 糖：NYBOT11号糖期货价格下跌5.77%，国内南宁白砂糖现货价格上涨0.08%。

生猪养殖

• 全国仔猪、生猪及猪肉均价分别为30.49元/千克、15.14元/千克和22.02元/千克，均较上周上涨。
• 猪粮比为8.14，较上周上涨0.12%。
• 生猪养殖（外购仔猪）出栏总成本和头均盈利分别为1612.3元/头和115.94元/头，均与上周持平；自繁自养仔猪出栏总成本和头均盈利分别为1435.2元/头和300.73元/头，同样与上周持平。

畜禽与水产

• 畜禽：山东商品代鸭苗价格大涨166.67%，全国白羽肉鸡均价持平，肉鸭和毛鸡养殖利润均与上周持平。
• 水产：海参、鲍鱼、扇贝及对虾价格均与上周持平。

行业投资建议

种子板块

• 隆平高科：重点推荐，2017年前三季度收入增长20.48%，净利润增长88.72%；通过横向并购和海外并购拓展业务，预计2017年全年预收账款同比增长超过90%。

种植板块

• 苏垦农发：重点推荐，拥有丰富土地资源，自主经营约119万亩种植基地，种植效率行业领先，业绩稳定增长。

禽类板块

• 圣农发展：重点推荐，作为白羽鸡养殖一体化龙头企业，未来鸡肉价格有望回升，养殖成本较低，安全边际高。

生猪养殖板块

• 温氏股份：重点推荐，环保政策推动行业估值提升，预计2018-2020年生猪出栏量分别为2300万头、2700万头和3000万头，行业集中度将逐步提升，利好龙头企业。

板块估值情况

• 截至2018年1月12日，农业板块绝对PE为33倍，绝对PB为3.4倍，均低于历史均值（41.8倍和4倍）。
• 农业板块相对沪深300PE和PB分别为2.2倍和2倍，与历史均值基本持平；相对中小板PE和PB分别为0.9倍和0.94倍，低于历史均值。

风险提示

• 国家政策低于预期
• 食品安全突发事件
• 重大自然灾害
• 动物疾病疫情

重要公告

• 温氏股份：2017年全年归母净利润预计为66亿~70亿元，同比下降40.63%~44.02%，但养鸡业务经营业绩全面好转。
• 大北农：计划增持荣昌育种股权，提升持股比例至73.19%；控股股东增持公司股份。
• 苏垦农发：2017年营收43.16亿元，同比增长5.69%；净利润5.59亿元，同比增长10.65%。
• 天邦股份：获得高新技术企业证书，享受15%的企业所得税优惠。
• 金新农：2017年全年出栏生猪37.21万头，累计销售收入5.159482亿元。

重要标的

• 隆平高科：通过并购拓展业务，具备良好的增长潜力。
• 苏垦农发：优质种植企业，土地资源丰富，种植效率高。
• 圣农发展：禽类养殖一体化龙头，受益于鸡肉价格上涨。
• 温氏股份：国内生猪养殖最大企业，环保政策推动估值提升，未来出栏量持续增长。

结论

农业板块整体表现稳健，但估值仍处于低位。随着环保政策的加强、行业集中度的提升以及食品安全监管的趋严，部分细分领域如生猪养殖、禽类养殖和种子板块具有较高的投资潜力。建议关注隆平高科、苏垦农发、圣农发展和温氏股份等龙头企业。同时，需警惕政策变动、食品安全事件、自然灾害及动物疾病等风险。