20201026-华创证券-农业周报_前三季度生猪生产恢复好于预期_动物疫苗基本面持续好转_22页_1mb

农业周报（20201019-20201025）总结

核心内容

2020年前三季度，中国生猪生产恢复好于预期，带动动物疫苗需求持续向好，同时生猪养殖板块面临价格回落和利润下降的压力，但整体生产趋于稳定。此外，玉米、大豆等初级农产品价格持续上涨，但市场供应充足，价格继续上涨缺乏支撑。农业行业整体表现优于市场，但本周出现下跌，需关注四季度供需变化。

主要观点

1. 生猪生产恢复良好

• 能繁母猪存栏：截至9月底，全国能繁母猪存栏达3822万头，同比增长28%，恢复至2017年末的86%。
• 生猪存栏：全国生猪存栏达3.7亿头，同比增长20.7%，恢复至2017年末的84%。
• 出栏情况：3-9月全国生猪出栏连续7个月环比增长，商品猪供应逐步改善。
• 疫情控制：全国共报告发生非洲猪瘟疫情18起，累计扑杀生猪1.35万头，疫情强度和损失较去年明显下降。

2. 动物疫苗需求持续向好

• 行业基本面改善：生猪产能恢复带动疫苗需求增长，尤其是高品质疫苗。
• 季节性因素：四季度天气转凉，非瘟防控压力上升，叠加“秋防”工作，疫苗接种需求旺盛。
• 企业业绩表现：生物股份三季报显示营收和净利润均同比增长，且增速扩大，预计动保企业三季报将延续良好表现。
• 投资建议：推荐动保板块，特别是具备研发、产品、工艺和销售优势的龙头企业。

3. 生猪价格和利润回落

• 价格：外三元生猪价格周环比下跌4.6%，仔猪价格周环比下跌12.4%，猪粮比下跌8.4%。
• 利润：自繁自养生猪养殖利润为1693元/头，周环比下跌6.3%；外购仔猪养殖利润为296元/头，周环比下跌26.4%。
• 出栏体重：全国商品猪出栏体重为126.08公斤/头，环比下降0.28%。

4. 四季度供需恢复预期

• 价格走势：预计猪价将呈震荡运行态势，消费旺季可能带动价格回升。
• 养殖规模化提升：养殖规模化程度提升，头部企业优势明显，有望带来超额收益。

5. 其他农产品市场情况

• 玉米：价格总体上涨，但玉米丰收已成定局，供给有保障，价格缺乏持续上涨动力。
• 大豆：价格同比上涨19.7%，但需求增长有限。
• 鸡肉市场：供应宽松，价格低位运行，但四季度或逐步回暖。
• 农产品质量：第三季度抽检合格率达97.7%，比去年同期上升0.4个百分点，显示农产品质量安全水平稳定向好。

关键信息

一、行业数据概览

• 股票家数：89只
• 总市值：16222.13亿元（占比2.19%）
• 流通市值：11308.94亿元（占比1.9%）
• 农业板块估值：绝对PE和PB处于历史低位，相对沪深300PE和PB处于历史高位。

二、主要品种价格

三、行业动态

• 政策支持：胡春华强调秋冬种工作的重要性，确保粮食和生猪稳产保供。
• 陕西生猪恢复：生猪存栏基本恢复到常年水平。
• 四川生猪增长：三季度末生猪存栏同比增长28.6%，大型企业带动明显。
• 贵州生猪增长：前三季度生猪存栏同比上升12.1%。
• 巴西政策调整：暂停征收玉米和大豆进口关税，以缓解食品通胀压力。

四、农业银行支持

• 贷款余额：生猪全产业链贷款余额达525亿元，同比增加123%。
• 重点支持：包括生猪养殖、饲料、屠宰加工、冷链物流等环节。

投资建议

• 动保板块：推荐兼具周期+成长属性的动保企业，尤其是具备综合优势的龙头企业。
• 生猪养殖：关注规模化养殖企业，其在疫病防控和管理效率方面具有明显优势。
• 农业行业：预计四季度供需同步恢复，猪价或震荡上行，建议关注板块配置机会。

风险提示

• 极端天气：可能影响畜禽养殖的正常生产活动。
• 农作物病虫害：可能导致粮食减产，增加养殖成本。
• 行业竞争加剧：动保行业竞争加剧，产品出现质量问题可能影响企业声誉。