20250414-山西证券-航宇科技-688239.SH-收入结构持续优化_国际国内双轮驱动_5页_410kb

航宇科技（688239.SH）总结

核心内容

航宇科技是一家专注于航空发动机及相关部件制造的军工企业，其业务涵盖国际与国内市场，近年来在收入结构优化和外贸业务增长方面表现突出。尽管2024年公司营业收入同比减少14.19%，但归母净利润同比增长1.63%，扣非净利润增长8.26%，显示公司盈利能力相对稳定。公司积极调整市场和产品结构，以应对行业波动，并在燃气轮机领域实现业务增长。

主要观点

• 收入结构优化：公司通过拓展外贸业务和燃气轮机领域，实现收入结构的持续优化。2024年外贸业务营收达7.63亿元，同比增长25.11%，创下历史新高。
• 订单增长与经营效率提升：截至2024年底，公司在手订单总额达27.82亿元，同比增长6.88%，加上长协订单预估，合计在手订单约为48.48亿元。主营业务毛利率上升1.03个百分点，经营效率有所提升。
• 市场前景广阔：受益于全球航空业回暖和国内通用航空及低空经济的发展，公司有望通过国际与国内市场双轮驱动实现业绩快速增长。
• 财务表现稳健：公司2024年基本每股收益为1.30元，净资产收益率为10.03%，显示公司具备较强的盈利能力和资本回报水平。

关键信息

财务数据（单位：亿元）

财务比率

投资建议

• 预计2025-2027年EPS分别为1.59元、1.96元、2.38元。
• 对应2025-2027年PE分别为25.3倍、20.6倍、17.0倍。
• 维持“增持-A”评级，预计公司股价将领先沪深300指数5%-15%。

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 在研航空发动机项目无法顺利定型批产；
• 原材料价格波动；
• 市场竞争加剧。

分析师信息

• 骆志伟：执业登记编码S0760522050002，邮箱luozhiwei@sxzq.com
• 李通：执业登记编码S0760521110001，电话010-83496308，邮箱litong@sxzq.com

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅介于-5%--15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数15%以上。

• 行业评级：

  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅介于-10%--10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数10%以上。

• 风险评级：

  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

免责声明

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