20231031-山西证券-航宇科技-688239.SH-国内外航空市场双轮驱动_业绩有望持续高增长_5页_396kb

航宇科技（688239SH）增持-A评级报告摘要

核心理解点

1. 公司三季报业绩同比大幅提升，全年增长可期
2. 子公司德兰航宇投产加速业绩增长
3. 军民航天市场需求驱动逻辑未变
4. 更新盈利预测下维持“增持-A”评级

核心财经数据

财务表现

1. 2023年三季报：

   • 营收1711亿元，同比增长 7275%
   • 归母净利润167亿元，同比增长 2447%
   • 扣非净利润154亿元，同比增长 2585%
   • ROE达 1021%，毛利率 29.2%

2. 盈利预测变化：

   • 调低2023-2025年EPS预估为 1.58元 → 2.18元 → 3.16元
   • 基于49.5元股价，对应PE从313倍→227倍→156倍

细分观点

1. ✅ 子公司德兰航宇全面投产，单季营收增长4395%
2. ✅ 国内军用航空发动机需求进入“放量建设”阶段
3. ✅ C919项目推进加速，民用航空市场复苏

风险提示

1. 下游需求不及预期
2. “研产不能顺利定型批产”
3. 原材料价格波动及应收账款规模偏高

估值更新

总结标记

维持“增持-A”，动态PE下修后下行至156倍，市场信心仍在上行通道
💡 新核心增长点是子公司产能扩张，而军民航宇将是估值核心！

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