20240221-天风证券-航宇科技-688239.SH-国内外贸需求双轮驱动_看好公司未来发展_3页_199kb

航宇科技（688239）总结

核心内容

航宇科技是一家专注于航空发动机及相关零部件制造的企业，其业务涵盖国内外市场，尤其在海外航空发动机制造商中占据重要地位。公司2023年业绩保持平稳增长，尽管短期增速有所放缓，但未来业绩有望持续向好。公司通过推进德兰产线智能化和自动化，提升生产效率和产品质量，同时积极拓展海外市场，签订多个长协订单，预计2024年海外业务占比将提升至40%左右。

主要观点

• 业绩增长：2023年公司预计实现营业收入21.04亿元，同比增长44.69%；归母净利润1.85亿元，同比增长1.15%；扣非归母净利润1.59亿元，同比下降5.82%。剔除股份支付费用影响后，净利润增长14.50%。
• 未来预期：公司预计2024年及2025年归母净利润分别为3.32亿元和4.41亿元，对应P/E分别为14.70x和11.06x，维持“买入”评级。
• 海外市场拓展：公司已获得国际主流航空发动机制造商供应商资质，与赛峰、普惠、罗罗等签订多个长协，涉及LEAP等主流商用发动机型号，市场份额提升显著。
• 产能释放：德兰产线智能化、自动化推进，预计达产后产值在10-15亿元，2023年1-9月产能利用率达63%，仍有较大提升空间。
• 财务表现：公司资产负债率维持在53%左右，流动比率和速动比率保持稳定，显示良好的短期偿债能力。

关键信息

2023年财务数据

• 营业收入：21.04亿元（+44.69%）
• 归母净利润：1.85亿元（+1.15%）
• 扣非归母净利润：1.59亿元（-5.82%）
• EPS：1.26元/股
• 市盈率：26.28x
• 市净率：3.33x
• 市销率：2.32x
• EV/EBITDA：13.10x

2024年及2025年预测

• 营业收入：27.37亿元（+30.10%） / 37.03亿元（+35.27%）
• 归母净利润：3.32亿元（+78.79%） / 4.41亿元（+32.87%）
• EPS：2.25元/股 / 2.99元/股
• 市盈率：14.70x / 11.06x
• 市净率：2.84x / 2.37x
• EV/EBITDA：10.20x / 7.39x

在手订单

• 截至2023年三季度末，公司在手订单为23.14亿元，显示充足的业务储备。

风险提示

• 军品业务波动风险
• 新型号装备研制不达预期
• 募投项目进展及收益不达预期
• 数据未经审计，以公司年度报告为准

财务指标对比

投资评级

• 行业评级：国防军工/航空装备Ⅱ
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：33.04元
• 目标价格：未提供

作者信息

• 分析师：王泽宇、杨英杰
• 执业证书编号：S1110523070002、S1110523090001
• 邮箱：wangzeyu@tfzq.com、yangyingjie@tfzq.com

公司数据

• A股总股本：147.56百万股
• 流通A股股本：104.61百万股
• A股总市值：4,875.36百万元
• 流通A股市值：3,456.32百万元
• 每股净资产：11.00元
• 资产负债率：53.04%

结论

航宇科技凭借其在国内外市场的双重驱动，以及持续的产能优化和成本控制，未来发展前景良好。分析师认为，公司有望在2024年实现业绩提速，并通过海外业务的持续增长和国内市场的稳定需求，推动公司价值进一步提升。