20230416-国金证券-航宇科技-688239.SH-航发主业景气持续_23年经营计划超35_增长_12页_1mb

公司业绩概览

• 2022年营业总收入1454亿元，同比+515%；归母净利润183亿元，同比+320%，若加回股权激励费用，业绩增速达663%。
• Q4营收463亿元，同比+396%，环比+262%；归母净利润49亿元，同比+23%，环比+210%。

各业务板块表现

• 航空锻件营收1086亿元（+623%），毛利率同比+0.64pct；
• 航天锻件下滑346%，燃气轮机营收48亿元（+2728%）；
• 能源板块表现突出，营收17亿元（+1699%）；
• 其他锻件下滑312%。

财务指标分析

• 毛利率22年降至32.1%（-0.5pct），镍价等因素为主要压力源；
• 期间费用率小幅上升0.3pct，股权激励摊销费用确认计入成本；
• 存货规模795亿元（+3861%），合同负债1000亿元（+29387%）。

产能扩张与未来发展

• 德阳新厂区产能释放叠加智能化产线，预计2023年起放量，驱动长期增长；
• 固定资产711亿元（+2387%），产能新增显著；
• 聚焦航空发动机环锻件市场，绑定“黎阳厂”尽享高弹性需求，23年预期归母净利润294亿元（+6046%）。

风险提示

• 下游需求不及预期、新厂区建设进度滞后、原材料成本波动、国产替代进度等风险需关注。