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航宇科技（688239SH）增持-A评级分析总结

评级与公司概览

山西证券维持航宇科技“增持-A”评级，核心观点基于下游需求旺盛下公司营收高速增长。近期一季度受股份支付费用影响净利润下降，但剔除该因素后盈利恢复增长态势。同时通过产能爬坡和技术升级提升制造能力，并拓展至航空发动机零部件制造，产业链布局完善。

业绩与财务数据

• 一季度表现：营收同比增加79.66%，主要因订单充足、下游需求旺盛。
• 净利润影响因素：一季度归母净利润、扣非净利润同比分别下降25.3%、0.02%，主因股份支付费用。
• 财务状况：资产负债率上升至69.5%，货币资金减少，应收账款及存货大幅增长，反映生产准备充足。

核心驱动因素

• 下游需求旺盛，尤其航空及能源装备锻件业务推动高增长。
• 德阳产线产能加速爬坡，智能化设备助力产出提升。
• 完成对黎阳国际制造58.4%股权收购，向机加领域延伸，增强产业链控制力。

投资估值

预计2023至2025年EPS分别为1.74元、2.40元、3.48元。对应2023年4月28日收盘价7.79元，公司44.9倍、32.5倍、22.4倍PE显示估值预期逐步下降，支持增持评级。

风险提示

• 列装装备低于预期；
• 原材料价格波动及进入壁垒可能影响财务表现。

总结结论

航宇科技基本面好，具有显著增长潜力。重点关注下游需求进展及生产力释放效果，结合财务状况与订单执行情况，维持增持意見長期看好，中短期应享有估值回報。