20211015-东海证券-9月通胀数据点评_9月PPI同比创新高_4页_927kb

2021年9月PPI与CPI数据简评总结

核心内容

2021年9月，中国CPI同比上涨0.7%，环比持平，略低于预期和前值。PPI同比上涨10.7%，环比上涨1.2%，创年内新高，反映出工业品价格持续上涨的趋势。

主要观点

CPI走势分析

• CPI略低于预期：9月CPI同比上涨0.7%，比上月回落0.1个百分点，略低于市场预期。
• 食品价格拖累：食品价格同比下降5.2%，影响CPI下降约0.98个百分点，其中猪肉价格下降46.9%是主要拖累因素。
• 非食品价格支撑：非食品价格上涨2.0%，影响CPI上涨约1.65个百分点。
• 环比变化：CPI由上月上涨0.1%转为持平，主要由于冬装新品上市带动服装价格上涨0.8%，同时暑期结束和疫情导致飞机票、旅行社收费及宾馆住宿价格分别下降9.9%、3.3%和2.2%。

PPI走势分析

• PPI创新高：9月PPI同比上涨10.7%，高于市场预期，涨幅比上月扩大1.2个百分点。
• 资源品供需错配：生产资料价格上涨14.2%，生活资料价格上涨0.4%，主要行业价格涨幅均有所扩大。
• 关键行业涨幅显著：煤炭开采和洗选业价格上涨74.9%，石油和天然气开采业、石油加工业及部分金属冶炼行业价格涨幅均超过40%。
• 环比涨幅扩大：PPI环比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.5个百分点，主要受煤炭需求旺盛、供应偏紧及部分高耗能行业产品价格上涨影响。

关键信息

• CPI结构性特征：食品价格持续走低，非食品价格小幅上涨，整体CPI维持中性波动。
• PPI上涨主因：上游资源品价格因供需错配而大幅上涨，尤其是煤炭和石油相关行业。
• 未来展望：预计10月至11月PPI或仍小幅冲高，而CPI在非食品价格支撑下或维持中性波动。
• 政策影响：保供稳价政策持续推进，但市场化电价可能对下游工业品价格产生传导效应。

数据图表说明

• 图1：CPI当月同比变化，显示9月CPI同比上涨0.7%。
• 图2：CPI环比变化，显示9月CPI环比持平。
• 图3：猪肉价格同比变化，显示猪肉价格同比下降46.9%。
• 图4：核心CPI同比变化，反映非食品价格的支撑作用。
• 图5：PPI同比变化，显示9月PPI同比上涨10.7%。
• 图6：生产资料与生活资料价格同比变化，显示生产资料涨幅更大。
• 图7：Nymex轻质原油月平均价，反映国际能源价格高位运行。
• 图8：PPI石油开采和石油加工业同比变化，显示相关行业价格大幅上涨。
• 图9：钢材综合价格指数与LME铜月平均价格，反映金属价格走势。
• 图10：PPI黑色和有色金属冶炼和压延加工业同比变化，显示金属冶炼行业价格显著上升。

分析师简介

• 李沛：四川大学经济学学士，英国圣安德鲁斯大学金融硕士，东海证券研究所宏观策略分析师，具有三年证券研究经验。

投资评级说明

• 市场指数评级：分为看多、看平、看空三类，分别对应上证综指未来6个月的预期涨幅或跌幅。
• 行业指数评级：分为超配、标配、低配三类，分别对应行业指数与上证指数的相对表现。
• 公司股票评级：分为买入、增持、中性、减持、卖出五类，分别对应公司股价与上证指数的相对预期表现。

风险提示与免责条款

• 风险提示：本报告仅供参考，不构成投资建议，客户应自行判断并咨询独立财务顾问。
• 免责条款：报告基于公开资料，不保证其真实性、准确性和完整性，可能因时间变化而更新，投资者应注意后续研究报告。

资格说明

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